O salário de seis meses em um único dia. Esse é o tipo de retorno que o boom de ofertas públicas iniciais (IPOs) na China está proporcionando a alguns poucos afortunados.Sete novas listagens este ano geraram lucros de mais de 100.000 yuans (US$ 14.900) para investidores de varejo que garantiram uma alocação de 500 ações e as venderam no dia da estreia, o maior número de ganhos inesperados desse tipo em pelo menos seis anos. Stacy Wei se saiu ainda melhor: sua oferta vencedora na Unitree Robotics rendeu-lhe cerca de 380.000 yuans, o suficiente para comprar o carro dos seus sonhos.Wei, que trabalha na área de educação em uma das maiores cidades da China, superou uma probabilidade de uma em 5.525 para garantir ações na oferta da Unitree Robotics no mês passado. Ela vendeu as ações quando o preço disparou no primeiro dia de negociação, embolsando o suficiente para cancelar o sinal que já havia pago por um carro mais barato.⟶ Assine as newsletters da Bloomberg Línea e receba as notícias do dia em primeira mão no e-mail.Os investidores chineses têm um nome para IPOs como o da Unitree: "bilhetes gordos", referindo-se a listagens que podem render mais de 100.000 yuans a partir de uma única alocação vencedora. Este ano produziu uma safra excepcionalmente grande delas, alimentando uma corrida por novas ações, mesmo com a demanda em alta tornando as alocações cada vez mais difíceis de garantir.Para os cerca de 250 milhões de investidores de varejo da China, obter uma alocação em um IPO há muito tempo representa um caminho excepcionalmente confiável para lucros rápidos. Mas 2026 está se configurando como um ano excepcional. O entusiasmo pelas ofertas de ações de empresas de tecnologia promovidas por Pequim elevou os retornos no primeiro dia a um dos mais altos já registrados: as 53 ações que começaram a ser negociadas em Xangai e Shenzhen este ano subiram mais de 350% em média na estreia, ponderadas pelo volume da operação, de acordo com dados compilados pela Bloomberg. “Quem abriria mão de dinheiro de graça?”, disse Alice Wang, que conseguiu ações no IPO da CXMT e participa regularmente de leilões de novas listagens. Leia também: Maior IPO da história, SpaceX fica atrás de ofertas chinesas em demanda de varejo“Não estou muito preocupada com o desempenho após o primeiro dia e prefiro empresas de tecnologia de ponta ou de biotecnologia, pois as chances de o preço cair abaixo do valor da oferta pública inicial tendem a ser menores.”Para os pequenos investidores, vencer o sorteio de IPOs é a maneira mais segura de ganhar dinheiro no segundo maior mercado de ações do mundo, onde escolher ações é uma tarefa muito mais complicada. O Índice CSI 300 está estável este ano, e os operadores que apostaram na alta do setor de hardware de IA foram surpreendidos por uma queda acentuada. Mesmo antes do início da volatilidade durante o verão, os ganhos já estavam concentrados em um grupo restrito de empresas favoritas do setor de IA, deixando pouco impulso em outras áreas. (Fonte: Bloomberg)As “grandes ofertas” também desempenham um papel cada vez mais proeminente na economia em geral, à medida que os canais tradicionais de acumulação de riqueza na China ficam obstruídos. Os preços das casas continuam caindo, mesmo após anos de crise imobiliária, enquanto os repetidos cortes nas taxas de juros de depósitos empurraram os rendimentos das poupanças para níveis recordes de baixa, deixando os investidores com menos opções atraentes.O cenário econômico apenas reforçou o apelo das novas listagens. Empresas que estrearam na ChiNext, de Shenzhen, e no Star Board, de Xangai, têm dominado o ranking das ofertas públicas iniciais (IPOs) mais lucrativas nos últimos anos. Todas as “grandes ofertas” deste ano vieram de setores que Pequim considera estrategicamente importantes, incluindo semicondutores, robótica e manufatura avançada. Leia também: Investidores veem mais dor para as ações da Hapvida após queda de 90% desde o IPOO frenesi deste ano se destaca das corridas anteriores por IPOs na China, como na década de 1990, quando a economia começou a se abrir e surgiu uma nova geração de investidores. Conforme retratado na série extremamente popular de Wong Kar-wai, essa primeira onda foi caracterizada por notícias que se espalhavam de boca em boca e por enormes multidões que lotavam as corretoras para garantir suas subscrições.Atualmente, o fluxo de informações é rigorosamente regulamentado e padronizado, enquanto a subscrição de um IPO requer pouco mais do que alguns toques em um aplicativo — e não há obrigação financeira até que as ações sejam efetivamente atribuídas.Nesse ambiente, muitos investidores de varejo veem a “loteria” das IPOs basicamente como dinheiro de graça. Mas isso também está alimentando a preocupação entre os gestores de recursos de que os picos de alta no primeiro dia sejam um sintoma de excesso especulativo. Os ganhos iniciais são impulsionados menos pelos fundamentos do que pela disposição dos investidores em pagar preços cada vez mais altos, e oferecem algumas pistas sobre o apetite do mercado pelo risco, de acordo com Dong Baozhen, sócio da Lingtongshengtai Asset Management.“Ganhar 10.000 yuans na loteria tem uma probabilidade de aproximadamente uma em 110.000, mas, com a Unitree, os investidores tinham uma chance muito maior de obter um ganho inesperado várias vezes maior do que isso”, afirmou Dong. “Ambas são, essencialmente, rendimentos baseados na sorte, mas quando a aposta mais fácil rende muito mais do que a loteria, isso é um sinal de que o mercado perdeu todo o senso de proporção.”Leia também: Shein busca levantar US$ 1,8 bi em IPO em Hong Kong com valuation de até US$ 27 biÉ certo que muitos dos vencedores da alocação de IPOs também são investidores que enfrentaram dificuldades em outros setores. Wei afirmou que seus ganhos com a Unitree mal compensaram algumas perdas imobiliárias e que planeja aplicar o que não utilizou para comprar o carro em produtos de gestão de patrimônio mais seguros. (Fonte: Bloomberg)Os ganhos exorbitantes com IPOs também trazem um risco em si mesmos, de acordo com analistas do Morgan Stanley, incluindo Chiyao Huang. Embora o apoio de políticas e a escassez possam ajudar a justificar as avaliações premium para novas listagens, eles também podem amplificar a decepção quando as empresas não conseguem atender às expectativas elevadas, afirmou Huang. As listagens no Star Board este ano são, cada vez mais, apostas no futuro. Apenas 46% eram lucrativas em escala, uma queda em relação aos 72% registrados em 2022, no pico do número de listagens, segundo o Morgan Stanley. A mediana do retorno sobre o patrimônio líquido dessas novas ofertas foi cerca de 10 pontos percentuais menor, sugerindo que muitas das recém-chegadas estão em um estágio inicial de seu ciclo de negócios, apesar de apresentarem avaliações elevadas. É certo que o fluxo de IPOs na China está sempre sujeito às prioridades regulatórias — os órgãos reguladores efetivamente elevaram o nível de exigência após um ano recorde em 2022, provocando uma queda drástica no volume. E um escrutínio mais rigoroso pode já estar em andamento, uma vez que os reguladores elevaram os critérios para startups de robótica humanóide que buscam aprovação para IPO, de acordo com o The Information. Parte disso é motivada por preocupações emergentes sobre o desempenho de algumas ações após estreias em alta: as empresas serão obrigadas a demonstrar receita recorrente, um caminho para perdas menores ou inovação tecnológica genuína. A Unitree caiu mais da metade em relação à alta atingida em sua oferta pública inicial no mês passado. Ainda assim, mais negócios estão por vir em setores essenciais para os objetivos dos formuladores de políticas. A Yangtze Memory Technologies, líder chinesa em memória flash, está avançando com o que será mais uma oferta pública inicial de vários bilhões de dólares, enquanto outras empresas, como a LandSpace Technology e a Deep Robotics — formalmente conhecida como Hangzhou Yunshenchu Technology Co. —, estão em fase de preparação. (Fonte: Bloomberg)Isso poderia desviar rapidamente a atenção dos investidores das ações recém-listadas, acrescentando mais um risco ao seu desempenho. Embora, por enquanto, isso permaneça em grande parte teórico para os afortunados investidores de varejo. Mas nem mesmo todos os ganhadores da loteria estão comemorando, quando o boom de aberturas de capital faz com que o mercado perca ímpeto.Wu Haiyan embolsou um ganho inesperado após receber cinco lotes na oferta pública inicial quase recorde da CXMT e na listagem da Tianjin Fuji-Ta Bicycle Industrial neste verão — seu primeiro golpe de sorte em um ano. Ainda assim, o ganho trouxe pouca satisfação, servindo mais como um colchão contra perdas em outras áreas do que como um ganho inesperado capaz de mudar a vida.Wu, que trabalha em uma empresa de tecnologia em Pequim, disse que usou os recursos para comprar na baixa, já que as ações do setor de tecnologia estavam em queda livre em julho. “Ganha-se dinheiro em uma parte do mercado e perde-se em outra”, disse Wu. “No fim das contas, nem um centavo chega ao bolso.”--Com a colaboração de Tao Zhang.Veja mais em bloomberg.com
