As recentes correções nos preços das ações têm levado cada vez mais as empresas a realizarem programas de recompra de ações. Como consequência, esta estratégia traz a redução no número de ações em circulação, o chamado free float.
Algumas empresas da Bolsa, porém, operam em segmentos de governança corporativa em que é necessário manter um nível mínimo de ações em circulação, e algumas delas têm entrado com pedido para serem dispensadas temporariamente destas normas, seja para prosseguir com planos de recompra ou por outros motivos.
Atualmente há pelo menos 15 empresas de capital aberto autorizadas pela B3 a descumprir o nível mínimo de free float. Neste grupo há tanto companhias do segmento de Novo Mercado (NM) – considerado o mais exigente do ponto de vista de regras de governança corporativa – como dos níveis 1 (N1) e 2 (N2), que são menos exigentes.
De acordo com as normas do NM, as empresas listadas nesse segmento devem disponibilizar para negociação livre em bolsa um mínimo de 25% das ações totais da empresa, ou, 15% caso o volume diário de negociações for maior que R$ 25 milhões. Nos níveis 1 e 2, o piso é 25% do total de ações.
O fato de as empresas reduzirem a quantidade de ações em circulação pode trazer algumas consequências para o investidor, como, a menor liquidez e maior oscilação dos preços dos papéis. Além disso, pode facilitar, para os acionistas controladores, o fechamento de capital da empresa.
O principal motivo do baixo free float
Existem diversos fatores que levam uma empresa a entrar com pedido para ter menos ações circulando no mercado que os níveis exigidos. O principal deles é o processo de recompra de ações.
Geralmente, empresas recompram ações da própria companhia por entenderem que os preços estão baratos. Sendo assim, quando há grandes correções de preços no mercado, é possível que haja uma maior quantidade de empresas colocando esta estratégia em prática.
É o caso de empresas como a Multilaser (MLAS3), que pediu à B3 para operar com free float menor devido a um plano de recompra de ações que, consequentemente, irá reduzir o número de ações em circulação.
A empresa faz parte do Novo Mercado e já atuava fora dos padrões exigidos, com 21% de ações em circulação, mas recebeu autorização para diminuir este índice a 17%, com prazo estimado em 18 meses a contar a partir do dia 01 de abril, data da concessão.
Outras empresas listadas no NM, como Rede Mater Dei (MATD3), Três Tentos (TTEN3), Blau Farmacêutica (BLAU3), entre outras, foram dispensadas do cumprimento dessa regra pela B3, pelo mesmo motivo.
Mas afinal, o que é free float e Novo Mercado (NM)?
O free float, é um indicador que mede a quantidade de ações que foram disponibilizadas pelas empresas para serem livremente negociadas na bolsa de valores por investidores.
Ou seja, serve para indicar qual é o percentual de ações disponíveis para compra ou venda nos pregões da B3. Portanto, a métrica desse indicador serve de auxílio em análises fundamentalistas para verificar a liquidez do papel.
Já o Novo Mercado é um grupo de empresas da Bolsa que obedecem aos padrões mais altos de exigência da B3 no que diz respeito à governança corporativa – conjunto de práticas adotadas por uma empresa que envolve transparência, ética e respeito aos acionistas.
Uma empresa que pertence ao Novo Mercado, portanto, tende a se destacar e ser mais bem-vista aos olhos do investidor.
Este selo de qualidade, porém, requer o cumprimento de algumas medidas, entre elas um percentual mínimo de free float.
Outras exigências incluem possuir apenas ações ordinárias (que dão direito a voto), vedar que o presidente do conselho de administração acumule também o cargo de presidente da companhia e publicar as políticas de remuneração e de indicação de membros ao conselho de administração.
Segundo a própria B3, o objetivo da regra do free float, especificamente, é proporcionar aos acionistas condições de exercer direitos que dependem da proporção de participação societária, visto que uma parcela maior da empresa está à disposição para negociação no mercado, e trazer maior liquidez para os papéis, pois mais ações em circulação significam uma possibilidade maior de encontrar alguém disposto a vender ou comprar estes ativos.
Além do segmento do Novo Mercado, existem outros níveis de governança corporativa menos exigentes, como os níveis 1 e 2. Em ambos, no entanto, há previsão de free float de no mínimo 25%.
Como isso afeta o investidor?
Para o investidor, os principais problemas do baixo nível de free float são as consequências de se ter uma parcela pequena de ações livres para negociação no mercado.
A primeiro delas é a baixa liquidez. Liquidez é a capacidade e velocidade de transformar um ativo em dinheiro. Portanto, quando há um menor volume de ações em circulação, é possível que haja menos negociações, o que dificulta a venda ou compra do ativo.
Sendo assim, a falta de negociações pode deixar o preço inalterado, restringindo possíveis ganhos com a valorização do papel. Além disso, pode levar o investidor a se desfazer da ação por um preço abaixo do considerado justo, por falta de compradores.
Outro ponto que pode afetar os investidores de uma empresa com baixo free float diz respeito à oscilação de preços dos papéis.
Com poucas ações em circulação, há o risco de uma parcela significativa do free float ficar nas mãos de alguns poucos investidores. Isso deixa o pequeno investidor refém de decisões dos “tubarões” do mercado com impacto nos preços dos papéis.
Além disso, a menor quantidade de ações em circulação facilita o fechamento do capital, uma vez que, os recursos necessários para compra dos papéis restantes são menores.
Portanto, este movimento pode atrapalhar o investidor que utiliza a estratégia de longo prazo. No caso, o investidor pode até não vender as ações para o controlador, porém, o papel não terá mais liquidez, e consequentemente, pode não conseguir vender esses papéis futuramente.
