Como tradicionalmente acontece, o Santander (SANB11) abriu a temporada de balanços
Entre janeiro e março de 2022, o Santander reportou um lucro líquido recorrente de R$ 4 bilhões, alta de 1,3% na comparação com o mesmo período do ano passado. O lucro antes de impostos, contudo, caiu 13,7%, saindo de R$ 6,46 bilhões para R$ 5,58 bilhões. Isso aconteceu porque a alíquota efetiva foi menor.
A margem financeira bruta teve crescimento tímido de 3,8% em um ano, para R$ 13,83 bilhões — principalmente com a participação dos clientes nesta conta.
A margem de produtos com os clientes disparou 24,8% em 12 meses, para R$ 13,16 bilhões. Isso é resultado da maior participação dos clientes de vinculação (aqueles que têm mais de seis produtos com o banco).
A maior pressão vem das operações com o mercado. O setor bancário tende a sofrer com a volatilidade da curva de juros neste momento de contração monetária e ciclo de elevação da Selic. Com o Santander não foi diferente.
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O balanço menos otimista da instituição carrega os demais bancos para o mesmo caminho. Todo o setor opera no vermelho. O Banco Inter (BIDI11), que tem índices de inadimplência acima da média do segmento, por exemplo, lidera as baixas do índice no pregão.
O reflexo da percepção do mercado é o movimento das ações na sessão desta terça-feira (26). Por volta das 12h30, as units do Santander estavam entre as maiores baixas do Ibovespa, com queda de 5%, a cerca de R$ 31,94.
Carteira de crédito desacelera ante 2021
A carteira de crédito do Santander encerrou março em R$ 455,16 bilhões, número 1,6% menor do que o reportado em dezembro do ano passado.
A maior contribuição negativa veio de grandes empresas, com um volume 7,7% menor, a R$ 116,10 bilhões. A dificuldade em manter a trajetória de crescimento segue a tendência de desaceleração econômica no país.
Com o custo do dinheiro mais alto, as empresas tendem a captar menos recursos e, consequentemente, investir menos. Com menor crescimento, há menos emprego e menos renda, o que pressionou a demanda das pessoas físicas — maior faixa da carteira de crédito da instituição.
A carteira com PFs subiu 1% na base trimestral, para R$ 212,34 bilhões. Na teleconferência de resultados na manhã desta terça, o banco reiterou que o alto endividamento das famílias é um empecilho para o crescimento da carteira neste momento.
De acordo com a CNC (Confederação Nacional do Comércio de Bens, Serviços e Turismo), 77,5% das famílias do país estavam atreladas a dívidas no mês passado, maior patamar em 12 anos.
O cenário indica que parte deste endividamento tem relação com os gastos ordinários da população. Por outro lado, a boa notícia é que cerca de 67% da carteira de pessoas físicas tem garantias, segundo o banco.
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A tempestade perfeita das operações de crédito do Santander também foi complementada pelo aumento da taxa de inadimplência, o que já era amplamente esperado pelo mercado mas que aparentemente veio pior do que as estimativas.
Os índices de inadimplência acima de 90 dias saíram de 2,1% em março do ano passado para 2,9%, considerando a carteira inteira. Enquanto a qualidade da carteira cai, o risco aumenta dado que a cobertura para as dívidas acima de 90 dias está em 215%, menor que nos últimos trimestres.
Com isso, não tem para onde correr: a PDD (Provisões para Devedores Duvidosos) saltou 19% em três meses, chegando a R$ 5,35 bilhões, ao passo que as recuperações de créditos ficaram menores.
Monetização de clientes é alvo do Santander
O Santander encerrou o primeiro trimestre com 54,8 milhões de clientes.
O banco deu destaque às captações em março, quando foram incluídos 940 mil clientes, sendo que 67% chegaram por meios digitais.
No trimestre, porém, a adição foi de 1,4 milhão de clientes, equivalente a 22,95 mil aberturas de contas por dia útil. A métrica é bem menor que a reportada pelo Banco Inter, em sua prévia operacional do primeiro trimestre .
O foco do banco, todavia, está em monetizar essa base de clientes que já é bastante robusta. Isto é, transformar eles em clientes ativos e, posteriormente, vinculados. A receita gerada por um usuário vinculado é 5,6 vezes maior.
No primeiro trimestre deste ano, esse trabalho foi bem sucedido. A receita de um cliente ativo cresceu 15% na comparação com o mesmo período de 2020, ao passo que 27% dos clientes ativos já são vinculados.
Vale dizer que o Santander tem se movimentado para fazer frente à concorrência com diminuição de despesas típicas de “bancão” e aceleração da digitalização.
Mesmo com um fluxo de 15 milhões de pessoas nas agências mensalmente, o Santander fechou 200 unidades em três meses e, atualmente, tem 1,78 mil unidades. O Banco do Brasil, por exemplo, tem cerca de 3,9 mil agências, que por essa e outras razões, é menos eficiente que seus pares privados.
A resposta do mercado ao resultado do Santander reflete a expectativa para os próximos meses do setor bancário que, de fato, não são promissoras. A tendência, entretanto, é que a reprecificação dos produtos, com maior spread em decorrência da maior taxa de juros, possa ser benéfica para o segmento .
Esse contexto, com potencialmente melhores margens, pode favorecer a rentabilidade dos bancos. No caso do Santander, o ROAE (Retorno sobre Patrimônio Líquido Médio) ficou em 20,7% no primeiro trimestre de 2022, alto patamar contínuo e satisfatório para o banco.
Na visão de especialistas do mercado, esse não é o momento de vender as ações do Santander. Tampouco comprar, na verdade.
Dados compilados pela Refinitiv , apresentados na plataforma do TradeMap , mostram que de 14 recomendações, dez são de manutenção das ações do banco e quatro de compra dos papéis.
O preço-alvo mediano indicado para o Santander é de R$ 41, upside de 28% sobre o preço atual de negociação.
Fonte: TradeMap 
