Após fusão, ações da Mosaico disparam, enquanto Banco Pan despenca na Bolsa; o que está em jogo?

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As ações da Mosaico (MOSI3) e do Banco Pan (BPAN4) são destaques de alta e de queda no pregão desta segunda-feira, 04, após anunciarem a união de seus negócios. Por volta das 16h30, enquanto os papéis da Mosaico subiam 7,77%, a R$13,60, as ações do Banco Pan apresentavam baixa de 11,27%, a R$ 15,36.  

O BTG Pactual, controlador do Banco Pan, anunciou a compra da Mosaico, dona das marcas Zoom, Buscape e Bondfaro. O valor do negócio não foi revelado. 

A operação será efetivada mediante a incorporação das ações de emissão da Mosaico pelo Pan, após as aprovações necessárias em assembleias. A proporção de troca será de 0,8 ação do Pan para cada ativo da Mosaico, totalizando 101,2 milhões de novos papéis preferenciais a serem entregues aos acionistas da companhia de tecnologia. 

A relação de troca mostra um prêmio de 10% sobre o preço de fechamento de MOSI3 na sexta-feira, 01. Além disso, os acionistas da Mosaico vão receber 21.099.296 bônus de subscrição de emissão da instituição financeira. 

O bônus será pago se a ação do Banco Pan fechar acima de R$ 24 por pelo menos três pregões seguidos na B3 nos próximos 30 dias. Com a aquisição, os atuais acionistas da Mosaico passarão a deter aproximadamente 7,8% do Pan, podendo chegar a 9,2% com o exercício do bônus. Os acionistas fundadores da Mosaico atuarão como executivos do Pan, sendo que um deles será membro do conselho de administração.  

A operação ainda precisa ser aprovada pelas assembleias de ambas as companhias, além de receber o aval do Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) e do Banco Central. 

Apesar da queda das ações do Pan nesta segunda, consideramos a operação positiva para ambas as companhias. Acreditamos que o movimento de forte baixa na B3 decorre do lançamento de ações para efetivar a aquisição da Mosaico e pelo próprio momento mais negativo na Bolsa, em um dia de queda acima de 2% do Ibovespa. 

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Do lado do banco, conforme mencionado na teleconferência, a aquisição vai acelerar a criação de um marketplace próprio e vai complementar sua oferta de produtos. Além disso, vai agregar ao seu time mais de 300 funcionários de tecnologia vindos da Mosaico.  

Para a Mosaico, o principal benefício está no acesso à base de clientes do Banco Pan, uma vez que o mesmo vai direcionar seus clientes para os sites da Mosaico ao incorporar o marketplace da companhia em seu aplicativo. Vale destacar também que a Mosaico já vinha sondando bancos para uma possível parceria, tanto que o próprio BTG se tornou acionista da companhia, com participação de 13,3%, sendo o segundo maior investidor, atrás somente de José Guilherme Pierotti (15,8%). 

Sobre o Banco Pan 

O Banco Pan oferece diversos produtos, como conta corrente, empréstimo pessoal, cartões de crédito e débito e limite emergencial. Adicionalmente, tem uma plataforma de seguros com diferentes modalidades lançadas ao longo do ano de 2020 e 2021. 

O Pan tem em sua plataforma produtos de aquirência, focados nos microempreendedores individuais, que têm grande sinergia com os atuais clientes. 

Em maio de 2021, a Caixapar alienou a totalidade de suas ações para o Banco Sistema, subsidiária do BTG Pactual, que passou a deter 71,7% do capital social do Banco Pan, se tornando o único controlador.  

Estrutura Societária – atual 

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Fonte: Banco Pan

Sobre a Mosaico  

A Mosaico, por sua vez, é uma das maiores plataformas digitais de conteúdo e originação de vendas para o comércio eletrônico no Brasil. A empresa atingiu 75 milhões de ofertas no primeiro trimestre de 2021 em mais de 1,4 mil categorias de produtos, incluindo eletrônicos e eletrodomésticos, produtos de beleza e saúde, móveis e decoração, moda e acessórios, artigos esportivos, suplementos alimentares e calçados, entre outros. A companhia detém três grandes marcas: Buscape, Zoom e BondFaro. 

Estrutura Societária – atual 

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Fonte: Mosaico 

Fusão 

O objetivo da fusão é criar uma plataforma completa de banking e consumo do Brasil, chegando a uma base de cliente de 34 milhões. O Banco Pan fechou o primeiro semestre com 12,4 milhões de clientes e com uma carteira de crédito de R$ 32,4 bilhões. 

A Mosaico é uma das maiores empresas de conteúdo e originação de vendas para o comércio eletrônico no Brasil, com mais de 20 anos. A companhia tem 22 milhões de visitantes únicos por mês, com R$ 4,2 bilhões de GMV, sigla em inglês que corresponde ao volume bruto de mercadorias, no primeiro semestre de 2021. São mais de 400 sellers integrados e o cashback, lançado em maio de 2021, atualmente já cobre até 50% das ofertas da plataforma. 

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Como a trajetória dos setores vem se intensificando, as companhias juntaram os negócios diante da complementaridade do banco com o markteplace, o e-commerce e o cashback, tentando aumentar, assim, a velocidade de crescimento.  

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Fonte: Banco Pan 

Além disso, a aquisição irá elevar o capital do Pan, gerando um aumento na Basileia de 2 pontos, saindo de 15,7% para 17,7%. As companhias ainda enfatizam que terão ganhos de sinergia e reduzirão custos.  

No curto prazo, em seis meses, as companhias terão a integração das plataformas, incluindo marketplace, cashback, cartão de crédito e o Buy Now Pay later (produtos de serviços financeiros), que compreende soluções de crédito para comprar parcelado no online. O Buy Now, Pay Later nada mais é que um crediário próprio vinculado integralmente ao negócio, ou seja, é uma opção que permite parcelar as vendas.  

Estrutura societária após a operação 

O capital social da Mosaico passará a ser integralmente detido pelo Pan e os atuais acionistas da Mosaico passarão a deter 7,8% do capital social do Pan. 

Até o momento as companhias não mostraram quanto irão geral de sinergias. Confira a seguir alguns de seus principais indicadores ao fim do primeiro semestre 

  Mosaico (MOSI3) Banco PAN (BPAN4) 
Patrimônio Líq.1 R$ 667,52 M R$ 5,56 b 
Valor de Mercado2 R$ 1,94 b R$ 19,41 b 
Lucro líq. 1 R$ 41,21 M R$ 733,8 M 
Caixa1 R$ 539,08 M R$ 18,12 b 
ROE1 6,17% 13,20% 
1 – últimos 12 meses – final 30/06/21   
2 – cotação 01/10/21 Fonte: TradeMap   

Bolsa 

Na última sexta (1), as ações preferenciais do Pan encerram a sessão com alta de 9,02%, cotadas a R$ 17,31. Em um ano, os papéis acumulam ganhos de mais de 100%. Já os ativos da Mosaico finalizaram o último pregão com valorização de 8,19%, negociados a R$ 12,62. Na base anual, eles registram queda de quase 40%. 

Nos próximos 15 a 20 dias será agendada a AGE das companhias para a discussão sobre a fusão. 

*Sandra Peres é analista CNPI

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