Real é moeda que mais se valorizou neste ano – e pode subir mais -, diz Credit Suisse

Com alta de 15,6%, o real apresenta a maior valorização em relação ao dólar em 2022 entre um conjunto de 33 moedas – e ainda pode subir mais no curto prazo -, aponta o Credit Suisse em relatório.

O banco ressalta, porém, que avanços adicionais do real dependerão de como o Brasil será afetado pelos riscos no cenário doméstico – relacionados à saúde das contas públicas e às eleições – e externo – como a alta de juros nos EUA.

Perto do horário de fechamento da Bolsa, o dólar subia 0,12%, para R$ 4,84, após seis dias consecutivos de queda. A moeda americana chegou a ser negociada a R$ 4,7675 na mínima do dia, menor patamar desde 12 de março de 2020.

O Credit Suisse permanece com uma recomendação neutra para o real, com leve viés positivo no curto prazo, mas projeta um retorno da taxa de câmbio para R$ 5 em 3 meses e para R$ 5,30 em 12 meses.

Parte da atual valorização da moeda brasileira é apenas uma reversão parcial da grande depreciação incorrida no últimos anos, diz o banco.

O real desvalorizou 40% em relação ao dólar entre início de 2020 e final de 2021, registrando a segunda maior depreciação entre as moedas analisadas pelo banco, só perdendo para a lira turca.

Contribuíram para a queda da moeda brasileira nos dois últimos anos o enfraquecimento do quadro fiscal no Brasil e a maior aversão a risco no mercado internacional.

Neste ano, alguns fatores provocaram a valorização do real. O primeiro deles é o diferencial da taxa de juros real do Brasil para os EUA, que está próxima de seu pico histórico, segundo o Credit Suisse.

A Selic, taxa básica de juros brasileira, está em 11,75% ao ano, enquanto a inflação por aqui atingiu 10,54% nos 12 meses até fevereiro. Isso significa que no Brasil os juros reais estão positivos, porque a Selic está acima da inflação.

Nos EUA, o banco central americano elevou a taxa básica para o intervalo entre 0,25% e 0,50% ao ano, enquanto a inflação nos 12 meses até fevereiro alcançou 7,9%. Ou seja, na economia americana, os juros reais são negativos.

Na prática, isso quer dizer que, na comparação entre os dois países, o retorno de renda fixa mais atrativo para os investidores estrangeiros está no Brasil.

Além disso, a Bolsa brasileira tem recebido mais investimentos do exterior, com os investidores buscando se posicionar em papéis relacionados ao setor de commodities. Isso tem ajudado na valorização do real.

Nesse sentido, o Credit Suisse destaca que os termos do comércio do Brasil melhoraram ainda mais devido aos preços atualmente altos das commodities, que representam 70% do total exportado pelo Brasil. Ou seja, os produtos que o Brasil mais exporta tiveram valorização. Com mais dólares entrando no País, a oferta da moeda americana aumenta e seu preço em reais cai.

Entre os riscos de depreciação do real estão:  a incerteza em relação às eleições  deste ano, a política econômica do novo governo e as contas fiscais ainda frágeis do governo brasileiro.

Além disso, o adiamento da discussão sobre as reformas fiscais – por exemplo, a Reforma Administrativa que foi adiada para 2023 – e um aperto maior que o esperado da política monetária nos mercados desenvolvidos poderiam ser negativos para o real

Impacto do câmbio na meta de inflação

O Credit Suisse afirma que se o real continuar se valorizando consistentemente, o viés é de queda na projeção do banco para a inflação em 2023, de 4%, acima da meta de 3,25%.

“Tal valorização dependeria da redução da incerteza política e fiscal nos próximos meses, razão pela qual temos defendido que o Conselho Monetário Nacional não abandone sua meta de inflação para 2022 nem aumente sua meta de inflação para 2023” , aponta o banco em relatório.