Assaí (ASAI3) sofre com despesas financeiras, mas reforça tese do atacarejo; como ações devem reagir?

O Assaí (ASAI3) apresentou, na noite da última quarta-feira (15), seu resultado referente ao quarto trimestre de 2022, mostrando dois lados da mesma moeda.

De um deles, a companhia continuou reportado um forte crescimento operacional – e de forma eficiente. A receita líquida do Assaí atingiu R$ 15,95 bilhões no quarto trimestre, 38,1% a mais na comparação anual. No acumulado de 2022, o faturamento foi de R$ 54,52 bilhões, alta de 30,7%.

Nesse ponto, destacam-se dois resultados que contribuíram para o bom desempenho do top line. A companhia conseguiu realizar a abertura de 60 lojas (47 conversões e mais 13 orgânicas) nos últimos 12 meses, ficando acima das projeções da gestão, de  52 unidades.

Além disso, as vendas no critério “mesmas lojas” – que considera o mesmo número de unidades existentes no mesmo período anterior –  avançaram 10,5%, confirmando a tese do atacarejo como modelo de negócio perene, seja em meio a uma dinâmica inflacionária ou não.

Do outro lado da moeda, a empresa sofreu com as despesas financeiras no acumulado de 2022, dado o aumento em suas dívidas. A dívida líquida cresceu 20,4% em 12 meses. Com isso, a alavancagem financeira avançou 0,28 ponto percentual, para 2,19 vezes o Ebitda no período.

Isso diz mais respeito, porém, ao ambiente contracionário na política monetária e menos sobre a operação da companhia, que segue sólida. 

Mas, inevitavelmente, o lucro líquido da companhia acabou caindo, 24,2% em 12 meses, para R$ 1,22 bilhão, com margem líquida de 2,22%, 0,62 p.p a menos. 

O que achamos

Grande parte da desaceleração do resultado líquido em função da disparada das taxas de juros já estava na conta do mercado, pois a empresa levanta empréstimos e financiamentos com instituições financeiras. 

Vale ressaltar, entretanto, que as despesas financeiras não tiveram impacto direto na geração de caixa da empresa, que terminou o ano com aumento de R$ 3,29 bilhões em suas disponibilidades, frente a uma queima de R$ 982 milhões em 2021.

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Destaca-se, também, a manutenção das margens bruta e Ebitda do Assaí na comparação anual, que não desacelerou com a alta do faturamento no período. Esse desempenho indica boa eficiência operacional.

Além disso, a empresa reforçou que conseguiu impulsionar o ganho de participação de mercado em 2022, importante num setor de pouca diferenciação em termos de serviço.

Como as ações do Assaí devem reagir

O Assaí correspondeu às expectativas do mercado, o que é relevante para ancorar as expectativas acerca de uma empresa em crescimento num setor de margens apertadas. 

As ações da companhia podem ter uma sessão positiva nesta quinta-feira, a despeito da estabilidade do Ibovespa no mercado futuro. Nos últimos 12 meses, os papéis do Assaí sobem 47%.