Ambipar (AMBP3): entenda por que sua subsidiária estreante na NYSE vale mais do que a controladora

A Ambipar (AMBP3) informou que, na última sexta-feira (3), foi concluída a combinação de negócios entre a Ambipar Response, sua controlada, e a HPX Corp. O negócio havia sido divulgado em julho do ano passado. 

A combinação de negócios faz com que a nova empresa passasse a ser negociada na NYSE (Bolsa de Valores de Nova York). A estreia da controlada da Ambipar acontece nesta segunda-feira (6). 

Por volta das 15h40, os papéis subiam 6,20%.

De acordo com a empresa, a Ambipar continuará controlando a empresa combinada, com 71,8% do capital social e 96,2% do capital votante. O restante do capital da subsidiária será controlada por  investidores privados e acionistas da HPX que não resgatarem suas ações (24,7%) e a HPX Capital Partners LLC (3,5%).

A transação fortalece a empresa líder no setor de serviços ambientais, que hoje é avaliada a US$ 843,6 milhões (R$4,36 bilhões) no mercado americano. 

Considerando a participação de 71% no capital social, a controladora vale quase metade do que sua subsidiária, abrindo espaço para arbitragem dos investidores.

Leia abaixo tudo o que se sabe sobre o negócio e a influência sobre a Ambipar. 

Qual é o modelo de negócio da Ambipar?

Fundada em 1995, a Ambipar é uma empresa de gestão ambiental e resposta à emergência neste âmbito. Líder em seu segmento, a empresa oferece serviços e produtos, como tratamento de resíduos.

⇨ Quer acompanhar as cotações das suas ações na B3 em TEMPO REAL? Inscreva-se no TradeMap!

Ao todo, são 39 países de atuação, nos seis continentes, com 400 bases operacionais. São dois negócios principais: Environment (ambiente) e Response (resposta). Essas duas verticais foram abastecidas por mais de 40 aquisições realizadas pela companhia desde 2020. 

A Ambipar realizou seu IPO na Bolsa brasileira em 2020. Hoje, seu valor de mercado é de R$ 2,36 bilhões. 

O que faz a Ambipar Response?

A Ambipar Response é uma subsidiária da Ambiar e atua com  gerenciamento de crises e atendimento a emergências ambientais, químicas e biológicas. São definidas essas crises aquelas que podem trazer impactos à saúde das pessoas, patrimônio e meio ambiente.

A empresa realiza estudos para prevenção de acidentes, realiza treinamentos para atendimento emergencial (em centros localizados Chile, Peru e Brasil).

A subsidiária atende a emergências ocorridas em rodovias, ferrovias, aeroportos, portos, terminais portuários, indústrias, mineradoras e dutos. Suas bases estão localizadas na América do Sul, América do Norte, Europa, África e Antártida. 

Também há a atividade de desinfecção de ambientes, serviços industriais e confecção e venda de equipamentos de combates a incêndios. 

O que é a HPX Corp?

• A HPX Corp é uma SPAC (Special Purpose Acquisition Company), que tem objetivo de comprar fatias em outras empresas a partir de recursos captados no mercado de capitais com investidores. 

Após isso, a empresa resultante se torna uma companhia de capital aberto, acompanhando a SPAC, que já era listada anteriormente. 

O patrocinador da SPAC da HPX é a HPX Capital Partners LLC, controlada por Bernardo Hees e Rodrigo Xavier, ambos co-presidentes do conselho de administração da HPX, e Carlos Piani, CEO e CFO da companhia. 

Qual será a capitalização da empresa?

A transação capitaliza a Ambipar em mais de US$ 174 milhões (cerca de R$ 900 milhões na cotação atual).

Dessa forma, o montante ajuda a Ambipar a reduzir sua alavancagem. No terceiro trimestre do ano passado, a empresa tinha uma relação entre a dívida líquida e o Ebitda de 2,8 vezes (proforma), próximo do considerado prudencial pelo mercado, de três vezes.

Na visão das contas da controladora, a empresa registrou queima de caixa no terceiro trimestre, na ordem de R$ 154,14 milhões, com a maior aplicação das disponibilidades nas atividades operacionais. 

Por que a Ambipar vale menos do que sua subsidiária?

A Ambipar é consideravelmente nova no mercado de capitais brasileiro, ainda criando sua proximidade com os investidores. Há, portanto, um processo de entendimento da dinâmica do setor, suas necessidades e gatilhos, que ainda não foi concluído.

Além disso, a empresa pode ser considerada uma small cap, já que é avaliada em apenas US$ 460 milhões e sua liquidez diária na B3, na média dos últimos 30 dias, é de R$ 19,23 milhões. 

Leia também:

• Ambipar compra controle da ViraSer para expandir negócio de reciclagem

As small caps e a empresas de crescimento acelerado – padrão em que a Ambipar também se encaixa, dado o reinvestimento na operação – têm sofrido nas mãos dos investidores, com o custo de oportunidade dos investimentos livre de risco cada vez maior.

Nos últimos 12 meses, os papéis AMBP3 caíram 31%. E ainda assim a empresa negocia a 25 vezes seu lucro do último ano. 

Desse cenário, surgem duas possibilidades. De um lado, a Ambipar pode ver seu valor de mercado caminhando rumo à avaliação de sua subsidiária nos Estados Unidos – o que implicaria numa expressiva valorização –, mesmo que um “desconto de holding” seja aplicado.

Por outro lado, sua controlada pode observar uma forte correção de preços na NYSE, abrindo espaço para os vendedores a descoberto. 

Como investir na Ambipar Response?

Após a combinação de negócios, a Ambipar Response passou a ser negociada na Bolsa de Nova York no lugar da HPX Corp, com o código AMBI (antes, o código da SPAC era HPX).

Vale a pena investir na Ambipar?

Segundo o consenso TradeMap, as ações da Ambipar estão subvalorizadas. Na estimativa menos otimista, a empresa vale o dobro do que é cotada atualmente.