O JPMorgan elevou o preço-alvo da Sabesp (SBSP3) de R$ 34 para R$ 35 para dezembro de 2027 e manteve a recomendação de overweight (acima da média do mercado) para a ação. A nova meta de preço representa um potencial de valorização de 31,9% frente a cotação de R$ 26,53 da última sexta-feira (4).
O banco fez ajustes nas estimativas após reunião com o diretor financeiro da companhia, que trouxe, na avaliação dos analistas, mensagens positivas.
Por volta das 10h10, as ações da companhia de saneamento subiam 2,26%, cotadas a R$ 27,13.
O JPMorgan elevou em 3% as projeções de EBITDA (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) para 2027 e 2028, principalmente pela expectativa de maior compensação regulatória, que deve mais do que compensar um ritmo mais gradual de redução das despesas operacionais.
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Para o lucro líquido, as estimativas subiram 15% para 2028 e 2029, refletindo principalmente a revisão para baixo das projeções de investimentos. O banco agora estima R$ 75 bilhões em capex entre 2026 e 2029, ante R$ 89 bilhões anteriormente.
Sabesp prevê novos cortes de despesas
A administração da Sabesp reiterou que ainda há espaço para novos cortes de despesas operacionais, após uma redução de cerca de 20% nas despesas por unidade desde a privatização. O JPMorgan, porém, passou a projetar um ritmo mais gradual de redução, de 5% ao ano em termos reais entre 2027 e 2031, ante quedas de 10% a 15% previstas anteriormente para 2027 e 2028.
Receitas e regulação
O banco vê riscos de menor impacto nas receitas do segundo semestre de 2026 decorrente de correções nas contas de água, estimadas em cerca de R$ 300 milhões, e de descontos concedidos a grandes clientes industriais, de aproximadamente R$ 130 milhões por ano. A segunda questão pode ser compensada por uma audiência pública regulatória em andamento, com possível conclusão no segundo semestre.
Na frente regulatória, o JPMorgan elevou em 5% o valor presente líquido (NPV) associado às compensações financeiras. O banco passou a estimar R$ 1,2 bilhão em reconhecimento de investimentos na revisão de janeiro de 2027 e cerca de R$ 3 bilhões, em média, nas revisões entre 2028 e 2030.
Investimentos
A Sabesp prevê investir entre R$ 18 bilhões e R$ 20 bilhões em 2026, em linha com a estimativa de R$ 18,8 bilhões do JPMorgan. Para 2027 e 2028, o banco reduziu sua projeção de capex para R$ 20 bilhões por ano, ante R$ 25 bilhões anteriormente.
A revisão dos investimentos tem impacto inferior a 1% no valor presente líquido estimado, mas também reduz a projeção de alavancagem da companhia. O JPMorgan agora estima uma relação de dívida líquida sobre EBITDA de cerca de 2,8 vezes entre 2027 e 2030, ante 3,2 vezes anteriormente.
Com as novas estimativas, o banco vê a Sabesp negociando a uma TIR real de 11,5% e a 11 vezes o P/L (preço sobre lucro) projetado para 2027, enquanto estima crescimento anual composto de 24% para o EBITDA e de 20% para o lucro por ação entre 2026 e 2029.
