Por que investir em dólar se a taxa Selic está pagando 14% ao ano em reais? Se você olhar apenas para os juros do Brasil e dos Estados Unidos, a conta parece não fechar. Afinal, os títulos do governo norte-americano pagam algo perto de 4% a 5% ao ano — cerca de 10% a menos que os papéis do Tesouro Direto.
Mesmo assim, gestores, planejadores financeiros e casas de análise insistem que o investidor deve manter uma parte do patrimônio em dólar.
E não é sem motivo.
O cenário dá razões para começar a aplicar ou ampliar o investimento na renda fixa norte-americana. Os Treasurys estão pagando taxas altas, o acesso do brasileiro a esses ativos aumentou nos últimos anos e as projeções para o país nos próximos anos não são as melhores.
Se você tem todo o seu patrimônio em reais, seus investimentos estão apostando na mesma coisa: que a economia brasileira vai continuar funcionando bem.
Com os juros pagando 14% ao ano — até pouco tempo eram 15% —, essa alta exposição não incomoda.
O problema é que essa aposta costuma parecer segura justamente antes de deixar de ser.
O exemplo mais recente é a pandemia. Os juros chegaram a 2% ao ano em poucos meses. O dólar saltou de R$ 4 para perto de R$ 6. A inflação superou os 10% em um ano.
Situações assim são raras. Mas é justamente para eventos raros que servem os mecanismos de proteção.
É por isso que gestores e planejadores financeiros insistem nessa ideia que parece contraintuitiva: comprar renda fixa em dólar mesmo quando o CDI paga quase três vezes mais.
O objetivo dessa recomendação não é que a parcela em dólar supere o retorno da parcela em reais. A intenção é que os investimentos dependam menos da economia brasileira.
Como a dolarização protege os investimentos
Ter investimentos que se movem em direções diferentes em momentos de estresse é muito importante para o portfólio.
Se todo seu dinheiro está em Tesouro Selic ou CDB, o que vai acontecer quando a taxa Selic cair? Todo o seu rendimento vai cair junto.
O dólar tem essa característica de ser descorrelacionado dos principais ativos brasileiros. Em outras palavras: quando os ativos brasileiros sofrem, o dólar frequentemente se fortalece.
Quando a taxa de juros sobe nos Estados Unidos, por exemplo, o dólar ganhar força e tende a se valorizar frente ao real.
O resultado costuma ser a bolsa brasileira cair e os preços dos títulos públicos também, porque os investidores correm para os Treasurys, que vão pagar taxas melhores com o juro maior.
Além disso, em tempos de crise, o dólar é visto como uma moeda de proteção.
Nas últimas décadas, vimos a divisa norte-americana ganhar força nos piores cenários locais e internacionais: na crise de 2008, no impeachment em 2014 e na pandemia em 2020.
Segundo cálculos da XP, entre 2014 e 2016, durante a recessão brasileira e o processo de impeachment da presidenta Dilma Rousseff (PT), o dólar acumulou valorização de 89% frente ao real.
Considerando o rendimento dos Treasurys nesse período, uma posição dolarizada teria gerado retorno de 97,1%, contra 24,1% do CDI, que é a referência de retorno dos juros.
Isso significa que investir em dólar sempre rende mais?
Não. Mas também não significa que a posição na moeda estrangeira não tenha valor para a carteira.
Dólar não compete com o CDI
Em vários períodos, a renda fixa brasileira será mais rentável que o dólar.
Aliás, acontece com frequência quando a Selic está em patamares elevados, como agora.
Mas o objetivo da dolarização não é ganhar em todas as janelas. É evitar que sua carteira dependa de um único cenário.
O estudo da XP mostra que o retorno mensal de uma posição em dólar teve correlação praticamente nula com o CDI entre 2016 e 2026.
Na prática, isso significa que a renda fixa brasileira ir bem ou mal em determinado mês não afeta em nada o comportamento dos investimentos dolarizados. Quando uma parte da carteira não reage da mesma forma que a outra, a diversificação aumenta — e o potencial de ganho total do portfólio também.
"Esse benefício tende a ficar mais evidente em períodos de maior percepção de risco doméstico, como episódios de volatilidade eleitoral ou incerteza fiscal", diz o estudo da XP.
No ciclo eleitoral de 2018 — quando Jair Bolsonaro se candidatou ao Planalto pela primeira vez —, no período de janeiro a setembro o dólar se valorizou 33,8%, segundo a XP. No mesmo intervalo, o retorno com CDI ficou em 4,8%.
Mas por que investir em dólar agora?
Durante boa parte da década passada, investir em renda fixa norte-americana significava aceitar retornos muito baixos.
Hoje o cenário é outro.
Os Treasurys estão oferecendo taxas de 4,24% ao ano no prazo de dois anos, 4,65% no prazo de dez anos e 5,25% nos vencimentos de trinta anos. São taxas bem mais altas do que as disponíveis durante a década de juros próximos a zero, que predominou entre 2012 e 2021.
Isso quer dizer que o investidor consegue contratar uma renda relevante em moeda forte por um período longo.
Considerando as simulações da XP em seu estudo, um patrimônio de US$ 50 mil investido em um Treasury de dez anos a 4,65% ao ano geraria cerca de US$ 2.325 anuais em juros.
Fazendo a conversão para o câmbio de referência utilizado no estudo, de R$ 5,20, isso equivale a aproximadamente R$ 12 mil por ano em renda passiva.
Quantos os Treasurys pagam de juros em um ano?
Patrimônio Treasury 2 anos (4,24% a.a.) Treasury 10 anos (4,65% a.a.) US$ 5 mil US$ 212 R$ 1.102 US$ 233 R$ 1.209 US$ 10 mil US$ 424 R$ 2.205 US$ 465 R$ 2.418 US$ 50 mil US$ 2.120 R$ 11.024 US$ 2.325 R$ 12.090 US$ 100 mil US$ 4.240 R$ 22.048 US$ 4.650 R$ 24.180 US$ 500 mil US$ 21.200 R$ 110.240 US$ 23.250 R$ 120.900 US$ 1 milhão US$ 42.400 R$ 220.480 US$ 46.500 R$ 241.800
OBS: os retornos são brutos; a conversão para reais considera taxa de câmbio de R$ 5,20.
Fonte: XP Investimentos.
E se o dólar cair?
Essa é a grande questão — e provavelmente sua principal preocupação em investir lá fora.
Uma preocupação muito legítima, por sinal.
Afinal, quando você compra um título de renda fixa em dólar, as regras são as mesmas da renda fixa em reais. Os títulos são prefixados e, em linhas gerais, o retorno é conhecido desde que se mantenha o papel até o vencimento.
O que você não sabe é quanto o dólar vai valer quando converter esse dinheiro de volta para reais.
Mas o estudo da XP quis resolver essa dúvida e fez algumas simulações. Os analistas usaram como referência um título soberano brasileiro emitido em dólar, que paga aproximadamente 6,4% ao ano.
Considerando um prazo de até cinco anos, os analistas calcularam o impacto da alta ou da queda do dólar nos retornos.
Se o dólar cair de R$ 5,20 para R$ 4,00 em apenas um ano, você teria uma perda acumulada de aproximadamente 18% em reais. Mas essa perda diminui se a queda do dólar acontecer de forma mais gradual.
Se a queda para R$ 4,00 acontecesse em quatro anos, por exemplo, a perda seria de apenas 1%, devido ao período de retorno acumulado pelos juros.
Em cinco anos, a perda de valor da moeda norte-americana já não causaria mais prejuízo: o ganho seria de 5%.
Fonte: XP Investimentos.
Ou seja, no longo prazo, a renda acumulada começa a trabalhar a favor do investimento.
É exatamente por isso que dolarização costuma ser tratada como estratégia estrutural, e não como uma aposta tática de curto prazo.
Como investir em dólar com renda fixa
A XP indica quatro caminhos principais para investir em dólar.
Os fundos internacionais de renda fixa são classificados como a porta de entrada mais simples, porque oferecem diversificação e gestão profissional sem exigir a compra individual de títulos.
Os ETFs de renda fixa também oferecem exposição a uma cesta de títulos em dólar e são acessíveis por serem negociados em bolsa, parecido com uma ação. Outro detalhe que a XP destaca é o preço menor, compatível com patrimônios menores.
Os títulos soberanos (Treasurys) são a exposição mais direta. É possível investir nos papéis norte-americanos, mas também nos Globals brasileiros, que são títulos soberanos emitidos pelo Tesouro Nacional em dólar.
Seus rendimentos são maiores do que os dos Treasurys norte-americanos, pelo Brasil ser visto como um país mais arriscado. Entretanto, para fins de diversificação de carteira, a exposição ao dólar funciona da mesma forma.
Já os bonds corporativos permitem investir em empresas, normalmente recebendo taxas superiores às dos títulos soberanos em troca de assumir risco de crédito dos emissores.
Neste caso, a recomendação é uma exposição via fundos ou ETFs, para garantir a diversificação e uma seleção profissionais de emissores com grau de investimento e menor risco.
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