A Gol (GOLL4) confirmou nesta segunda-feira (7) um acordo de codeshare exclusivo com a American Airlines. A transação, na visão da equipe de analistas da XP Investimentos, é positiva do ponto de vista comercial e estratégico, principalmente por ampliar o alcance internacional da Gol e ajudar a diminuir o índice de endividamento da empresa.
O codeshare é um tipo de parceria entre duas companhias aéreas em que elas compartilham o mesmo voo, os mesmos padrões de serviço e os mesmos canais de venda.
No caso da Gol e da American Airlines, o acordo melhora o posicionamento de ambas nas rotas entre América do Sul e América do Norte. A experiência do cliente também se beneficia: “Os clientes poderão comprar voos de conexão em ambas as companhias através de uma única reserva, permitindo uma experiência de viagem mais conveniente”, diz a XP.
Outro ponto positivo da operação levantado pela corretora é o fortalecimento do posicionamento da Smiles, o programa de fidelidade da Gol, uma vez que seus benefícios serão compartilhados com o programa da American Airlines, o AAdvantage.
A acordo envolve ainda uma injeção de capital de US$ 200 milhões da American Airlines na Gol, por meio da compra de 22,2 milhões de ações da companhia brasileira, o equivalente a uma participação de 5,2%.
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A quantia equivalente a R$ 1,05 bilhão, com base na taxa de câmbio de 14 de setembro de 2021, quando a transação foi anunciada pela primeira vez, avalia a Gol em R$ 47,03 por ação, ou seja, considera um prêmio de 168% em relação ao nível de preço atual.
Esta injeção seria capaz de reduzir o total das dívidas da Gol, o que deve compensar a diluição acionária de cerca de 16% esperada pela transação. No terceiro trimestre de 2021, o endividamento da companhia aérea era equivalente a 9,7 vezes o Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) nos 12 meses anteriores.
Avaliação da ação
Apesar da notícia positiva, a XP Investimentos reitera sua recomendação neutra para a ação da Gol, com preço-alvo de R$ 22, o que representaria alta de 29% em relação ao valor de fechamento da última sexta-feira – muito abaixo do prêmio pago pela American Airlines. “Embora reconheçamos esse prêmio como uma indicação de valor estratégico positivo da AA, não o vemos como uma sugestão de valuation”, diz a XP.
Na análise da corretora, porém, a Gol deve se beneficiar de um cenário de capacidade saudável, de sinergias de sua recente aquisição do Smiles e de maior rentabilidade com o aumento da frota nos próximos anos.
Por volta das 17h05 desta segunda-feira, a ação da Gol era negociada em alta de 2,40%, a R$ 17,47.
