Imagine a seguinte situação: o pagador mais seguro do planeta — o próprio governo dos EUA — bate à sua porta oferecendo a maior taxa de juros dos últimos 20 anos para você emprestar dinheiro a ele. Parece um negócio irrecusável, que pode estar escondendo alertas importantes para o investidor.
Os yields dos Treasurys, os títulos da dívida pública norte-americana considerados os mais seguros do mundo, dispararam para patamares não vistos há décadas nas últimas 24 horas.
O título de 30 anos do Tesouro norte-americano, referência para o custo de hipotecas de longo prazo, bateu 5,337%, o nível mais alto desde meados de 2002. Já o título de 10 anos, padrão para empréstimos imobiliários e corporativos, atingiu 4,748%, a maior marca desde 2007.
Mas por que isso está acontecendo agora? E mais importante: o que a taxa de juros nos Estados Unidos tem a ver com o saldo da sua corretora ou com a fatura do seu cartão aqui no Brasil?
Didática express do mercado de títulos
Antes de entender as causas, vale ajustar os ponteiros sobre dois conceitos fundamentais: Treasurys e yields.
Treasury é um título emitido pelo governo dos EUA para captar dinheiro e financiar suas despesas. É o equivalente norte-americano ao nosso Tesouro Direto.
Já o yield é equivalente ao rendimento anual que o investidor recebe ao comprar esse título.
A lógica desse mercado é a da gangorra: o yield sobe quando a demanda cai ou quando a necessidade do emissor é muito grande.
Para convencer os investidores a comprarem seus papéis em um cenário mais arriscado ou incerto, o governo precisa pagar juros maiores.
Por que os yields dispararam nos EUA?
A alta recente dos yields não é fruto de um único evento, mas de uma tempestade perfeita que combina inflação, contas públicas no vermelho e uma corrida de investimentos em tecnologia.
1. Déficits fiscais gigantescos e montanha de dívidas
O governo norte-americano está gastando muito mais do que arrecada. Para fechar a conta, precisa emitir uma enxurrada de novos títulos no mercado.
Para Matheus Spiess, analista da Empiricus Research, a disparada dos yields reflete essa combinação de inflação resistente, petróleo mais caro, déficits fiscais elevados e a necessidade constante do governo de emitir dívida.
"Nos EUA, o quadro é agravado por déficits anuais próximos de US$ 2 trilhões, uma dívida pública caminhando para US$ 40 trilhões e uma oferta crescente de títulos corporativos ligados aos investimentos em inteligência artificial", afirma Spiess.
2. O efeito big tech e a inteligência artificial
Não é só o governo dos EUA que está pedindo dinheiro emprestado. As gigantes de tecnologia também estão emitindo títulos de dívida para financiar a expansão da inteligência artificial (IA).
De acordo com a equipe de estratégia do ING, esse é um dos motores centrais da alta dos yields: o volume de emissões de títulos corporativos de ponta (grau de investimento) bateu recorde para o mês de agosto, atingindo US$ 145 bilhões.
"O fato de os spreads dos swaps de Treasurys de 30 anos não terem aumentado sugere que preocupações fiscais não são o único fator. Mais convincente é o forte volume de emissões por parte das grandes empresas de tecnologia norte-americanas", diz o time do ING em relatório.
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3. Gringos vendendo títulos norte-americanos
Para piorar a equação da oferta e da demanda, grandes compradores estrangeiros estão se desfazendo dos papéis.
Dados do US Treasury International Capital (TIC) mostraram que investidores estrangeiros venderam US$ 72 bilhões em Treasurys em junho, com Japão (o maior detentor estrangeiro) e China liderando as vendas.
Dados do próprio Departamento do Tesouro norte-americano indicam que Reino Unido, China e Japão vêm reduzindo suas posições.
4. Febre global de juros altos
A dispara dos yields, no entanto, não é exclusividade dos EUA. Títulos de governos pelo mundo todo estão exigindo taxas maiores:
- Alemanha (bund de 10 anos): maior nível em 15 anos
- França: maior nível desde 2008
- Reino Unido (30 anos): próximo das máximas desde 1998
- Japão (JGB de 10 anos): atingiu 2,941%, maior nível em três décadas, impulsionado pela expectativa de alta de juros pelo Banco do Japão (BoJ)
"Existe uma preocupação crescente com o cenário fiscal. O déficit dos EUA permanece expressivo, o Japão enfrenta quadro desafiador e a Alemanha deve aumentar gastos. Isso faz os investidores exigirem rendimentos maiores", diz Leonel Oliveira Mattos, analista de inteligência de mercados da StoneX.
Spiess, da Empiricus, acrescenta que esses países passaram a disputar capital diretamente com os Treasuries, enfraquecendo a demanda tradicional e fazendo com que esses títulos percam parte da função clássica de porto seguro e diversificação pura.
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Alerta de crise ou novo normal?
Apesar dos números impressionantes, o mercado não enxerga um pânico financeiro no horizonte neste momento.
A equipe do ING avalia que o movimento sinaliza o retorno das taxas de juros reais a patamares mais sensatos, semelhantes ao período anterior à crise financeira de 2008 e aos anos de juros superbaixos da pandemia.
Para os analistas do banco holandês, a liquidação na ponta longa ainda não é uma notícia catastrófica para emergentes, embora um avanço contínuo possa pressionar o Federal Reserve (Fed, o banco central norte-americano) a agir.
Spiess, da Empiricus, compartilha dessa visão de cautela sem desespero.
"Os juros de curto prazo permanecem relativamente estáveis e os índices acionários seguem próximos das máximas. O ponto central é que a principal fonte de instabilidade está na capacidade dos mercados de absorver volumes crescentes de dívida a custos cada vez mais elevados", afirma.
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E o seu bolso com isso?
Quando o rendimento do título mais seguro do mundo sobe para a faixa dos 5% ao ano em dólar, uma engrenagem invisível começa a mexer com os seus investimentos no Brasil.
1. O efeito superímã no câmbio
Por que um fundo gringo deixaria seu dinheiro em um país emergente se pode ganhar mais de 5% ao ano, em moeda forte (dólar), com garantia do governo norte-americano? O resultado é uma migração de recursos para os EUA.
Essa saída de dólares pressiona a cotação da moeda norte-americana no Brasil, o que pode encarecer desde viagens internacionais até itens do seu supermercado, como produtos cotados em commodities.
2. Renda fixa brasileira continua pressionada
Para continuar atraindo dinheiro diante dos Estados Unidos pagando juros altos, os títulos brasileiros precisam oferecer prêmios atraentes.
Não por acaso, no mercado futuro de juros (DIs), as taxas de longo prazo para janeiro de 2036 subiram para 14,760%.
Na prática, o Tesouro IPCA+ e o Tesouro Prefixado aqui no Brasil continuam oferecendo taxas elevadas para o investidor pessoa física.
3. Desafio para a bolsa
Com juros tão altos na renda fixa global e local, as ações brasileiras precisam provar um valor enorme para atrair compradores.
Empresas que dependem de crédito barato enfrentam mais dificuldades, o que exige seletividade ao escolher papéis na B3.
*Com informações do Money Times
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