O aumento que a Petrobras anunciou na sexta-feira (17) para os preços dos combustíveis, embora responda aos anseios dos investidores de ver a estatal tentando acompanhar as variações do mercado internacional, foi como jogar mais gasolina na crise institucional entre a empresa e o governo.
Tanto é que, em vez de as ações subiram no mesmo dia, como resposta a uma suposta demonstração de independência da companhia, o que se viu, na verdade, foi um tombo de 6,08% nas preferenciais (PETR4) e de 7,25% nas ordinárias (PETR3), com a empresa nos holofotes de uma turbulência política.
O presidente Jair Bolsonaro tem criticado os reajustes da empresa porque teme que a inflação seja um fator decisivo na eleição presidencial que se aproxima. Em declarações públicas, tem sugerido que a companhia aumenta os preços sem necessidade, uma vez que registra lucros bilionários — no primeiro trimestre, teve lucro de R$ 43,5 bilhões.
Após o último reajuste, Bolsonaro chegou a dizer que iria propor uma Comissão Parlamentar de Inquérito (CPI) para investigar a empresa, e o presidente da Câmara dos Deputados, Arthur Lira (PP-AL), foi ao Twitter para pedir a renúncia do CEO da companhia, José Mauro Coelho, que já havia sido demitido por Bolsonaro, mas ficaria no cargo até que o novo indicado fosse aprovado pelo conselho de acionistas — nesta segunda, ele renunciou.
Em meio à crise, o Congresso acelerou o passo para discutir duas propostas que podem diminuir o lucro da Petrobras: uma que dobra a alíquota da CSLL (Contribuição Social sobre Lucro Líquido), de 9% para 18%, e outra que pode taxar as exportações, o que só aumenta o sentimento de indefinição sobre o futuro da empresa.
No pregão desta segunda, após a renúncia de Coelho, os papéis da Petrobras ensaiam uma recuperação — com alta de 1,47% para as preferenciais e 1,08% para as ordinárias, por volta das 16h50 –, mas o mercado ainda espera que a empresa continue rodeada de turbulências, enquanto o Congresso discute os projetos que podem afetar o negócio da companhia e enquanto não toma posse o novo indicado para assumir a Petrobras, Caio Mário Paes de Andrade, ex-secretário do ministro da Economia, Paulo Guedes.
Na visão de Frederico Nobre, líder da área de análise da Warren, a semana tende a ser “conturbada” para a petrolífera.”O governo federal realmente está decidido a colocar um fim nessa história, pois esse fator (o aumento nos preços) está sendo a principal ‘pedra no sapato’ do presidente Bolsonaro para a reeleição”, avalia Nobre, que lembra que os combustíveis foram responsáveis por 33% do IPCA no ano passado.
Para Gustavo Cruz, estrategista da RB Investimentos, a renúncia era esperada, “dado o desgaste”, mas não acredita que a partir de agora a empresa terá dias de paz. Afinal de contas, o preço do petróleo deve seguir em alta e continuará fazendo pressão para que a estatal realize novos reajustes nos combustíveis.
Na sexta, a Petrobras subiu o preço da gasolina vendida da refinaria para as distribuidoras em 5,2%. O diesel, por sua vez, teve alta de 14,3%. Ainda assim, ambos seguem defasados em relação ao que é praticado no exterior. Segundo dados da Abicom (Associação Brasileira dos Importadores de Combustíveis), a defasagem em relação à gasolina é de 5% perante ao mercado internacional, enquanto o do diesel fica em 8%.
Na avaliação de Cruz, só haverá uma maior clareza sobre o futuro da Petrobras após a eleição presidencial. Para a Genial Investimentos, as ações da companhia devem seguir sobre pressão. “Vale lembrar que a incerteza representa um maior risco, e esse risco deve seguir fazendo preço na cotação da empresa”, diz a corretora.
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O que ainda pode mudar
Com as discussões no Congresso para dobrar o imposto cobrado sobre o lucro da Petrobras (PETR4; PETR3) ou criar taxas que seriam aplicadas sobre o que é exportado pela estatal, ambas com o intuito de financiar um subsídio para os combustíveis, os analistas do BTG Pactual distribuíram um relatório a clientes nesta segunda-feira (20) no qual estimam os efeitos no balanço da empresa caso os projetos avancem.
A ideia de dobrar a CSLL (Contribuição Social sobre Lucro Líquido) para o setor de óleo e gás — de 9% para 18%, uma sugestão do presidente da Câmara dos Deputados, Arthur Lira, aliado do presidente Jair Bolsonaro — geraria uma redução de 14% na previsão de lucro para a estatal em 2023, pelas contas dos analistas do BTG que acompanham a Petrobras, Pedro Soares e Thiago Duarte.
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Comprar ou vender?
Já que a discussão acerca da empresa não deve cessar, o investidor pode ficar na dúvida — é hora de aproveitar o risco mais elevado para possivelmente comprar na baixa ou o momento é de ficar longe de Petrobras?
Nobre, da Warren, recomenda a compra dos papéis da Petrobras. “Mesmo que você tenha tenha efeitos nocivos diante de práticas que não são de mercado, ainda é uma empresa que está gerando muitos resultados”, comenta.
Na avaliação do analista, mesmo que o projeto do CSLL vá para a frente, a companhia seguirá pagando dividendos “na casa dos dois dígitos, e acima dos 10%”, completa.
Para os analistas do BTG, é esperado que haja ruído político em torno dos preços dos combustíveis pelo menos até outubro, quando ocorrem as eleições. “Acorde-me quando outubro terminar”, escrevem os analistas, em uma referência à música “Wake me up when september ends “, da banda americana Green Day.
“Até lá, em termos de exposição [na carteira de investimentos], ainda pensamos que empresas petrolíferas juniores [como PetroRio e 3R Petroleum] são opções relativamente melhores (e mais seguras) – embora também sejam possivelmente impactadas pelas medidas do governo”, afirmam.
De acordo com dados compilados pela Refinitiv , apresentados na plataforma TradeMap , as recomendações são, em sua maioria, de compra dos papéis. Das 11 recomendações, oito são de compra e três para manter o papel. Avaliando a mediana dos preços-alvo — R$ 40, as ações da companhia podem valorizar 44,72% até o final de 2022.
Fonte: TradeMap 
