Depois de se reunirem com o time de gestão de 13 varejistas brasileiras, os analistas Ruben Couto e Eric Huang, do Santander, reiteraram a visão de que as companhias com sólido histórico de execução e expostas a segmentos defensivos, como alimentos, remédios ou o público de alta renda, devem ser os destaques positivos do segundo semestre.
As conversas também reforçaram a visão positiva do banco sobre suas ações preferidas do setor: Arezzo (ARZZ3), Lojas Renner (LREN3) e Assaí (ASAI3), de acordo com relatório distribuído nesta segunda-feira (22). Os analistas também destacam positivamente Grupo Soma (SOMA3) e Raia Drogasil (RADL3).
Os analistas apontam ainda que, de maneira geral, as empresas têm demonstrado mais otimismo em relação ao segundo semestre deste ano, mesmo com dados macroeconômicos recentes apontando para uma desaceleração no varejo nos últimos meses.
As queridinhas
Uma das preferidas dos analistas do Santander, a Arezzo deve apresentar boa performance de vendas no segundo semestre, de acordo com comentários da gestão da companhia citados pelo banco. Os motivos por trás do otimismo são a forte performance de todas as marcas do grupo. Nas estimativas do Santander, as vendas do terceiro trimestre devem ter expansão anual de 50%.
Apesar disso, as margens devem permanecer relativamente estáveis, ainda pressionadas pelo alto investimento da Arezzo em novas iniciativas e em marketing, que devem seguir elevados pelos próximos três anos.
Outra queridinha dos analistas do Santander é a Assaí. De acordo com o Santander, a gestão da rede de supermercados espera que as vendas do segundo semestre superem as da primeira metade do ano, beneficiadas pelo Auxílio Brasil de R$ 600 e pela abertura de lojas.
Além disso, a expectativa da companhia é que a margem bruta de 2022 siga em linha com a registrada no segundo semestre, enquanto a margem Ebitda do terceiro trimestre pode ser pressionada pelas despesas pré-operacionais da abertura de novas lojas.
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Por fim, completa a lista de preferidas a Lojas Renner, que deve continuar apoiada em suas operações de varejo para compensar a fraca performance das operações financeiras e fechar 2022 com Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) em patamares semelhantes ao de 2019.
No braço financeiro, a expectativa é que a inadimplência da varejista siga elevada, pressionada pelo cenário macroeconômico, mas que as provisões cresçam menos do que no segundo trimestre.
Outro destaque é o e-commerce da companhia, que seguiu em forte crescimento apesar da boa performance das lojas físicas. “A gestão continua confiante com sua estratégia de e-commerce, notando que a execução tem ajudado a Renner a ganhar share no canal online em um momento em que concorrentes estão realizando ajustes para melhorar a rentabilidade de seus canais”, afirmam os analistas.
| Empresa |
Classificação |
Preço-alvo |
Potencial de alta* |
| Arezzo (ARZZ3) |
Outperform |
R$ 111 |
25,6% |
| Assaí (ASAI3) |
Ourperform |
R$ 20 |
11% |
| Lojas Renner (LREN3) |
Outperform |
R$ 34 |
28% |
| *Em relação ao valor no fechamento de segunda-feira (22/08) |
Outros destaques positivos
Apesar de não estar entre as preferidas do varejo, o Santander também aponta como destaque positivo o Grupo Soma. Em relação ao grupo, a instituição destaca as mudanças estruturais realizadas nas operações da Hering, que devem levar a uma margem bruta de 43% na unidade de negócios em 2022. A margem Ebitda, por sua vez, deve ficar em 15% no ano, na avaliação do banco, beneficiada pelo corte de despesas de vendas, gerais e administrativas.
A marca Farm, outro destaque do portfólio do grupo, que apresentou números robustos no segundo trimestre – devendo continuar nos próximos meses, na avaliação do Santander. Em um prazo mais longo, esse canal de vendas pode ser pressionado por uma desaceleração no atacado e no e-commerce.
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O segundo destaque positivo, na visão do Santander, é a Raia Drogasil. Ainda que a companhia reconheça ter se beneficiado de efeitos sazonais no segundo trimestre, tirando proveito do ajuste anual nos preços dos medicamentos e de um inverno mais frio do que o antecipado, a gestão acredita ter capitalizado estes efeitos melhor do que seus concorrentes.
O Santander aponta ainda que, segundo a companhia, as vendas em julho e agosto seguem em forte crescimento, com destaque para o e-commerce.
Mesmo com tendência positiva, a expectativa da companhia é que a margem Ebitda, que disparou no segundo trimestre, retorne a patamares mais normalizados, encerrando 2022 em estabilidade na comparação com o ano passado.
| Empresa |
Classificação |
Preço-alvo |
Potencial de alta |
| Grupo Soma (SOMA3) |
Outperform |
R$ 17 |
38,8% |
| Raia Drogasil (RADL3) |
Neutro |
R$ 28 |
23,5% |
Demais companhias
Em relação à Americanas (AMER3), as conclusões dos analistas são que as vendas do varejo físico e do marketplace estão mantendo sua tendência operacional positiva, enquanto as vendas do e-commerce com estoque próprio da companhia continuam pressionadas pelo cenário desafiador.
O Santander também destaca que, para o longo prazo, a expectativa da gestão é de melhorias na lucratividade da Ame, fintech da varejista, e as tarifas de serviços no marketplace sejam os principais motores de lucratividade.
Outra companhia que participou da rodada de conversas com o Santander foi Carrefour (CRFB3), que deve apresentar vendas ainda robustas no terceiro trimestre, com crescimento de dois dígitos nas vendas nas mesmas lojas.
Em relação ao grupo BIG, adquirido recentemente, a gestão aponta que continua a trabalhar na conversão de lojas, de modo que não são esperadas grandes melhorias para este ano.
Já em relação ao Pão de Açúcar (PCAR3), a gestão prevê que as vendas sigam pressionadas no curto prazo. No entanto, o Santander aponta que a antecipação de recebíveis da venda de lojas ao Assaí deve ter forte impacto positivo na estrutura de capital da companhia.
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Entre as varejistas de moda, o Santander menciona também o Grupo SBF (SBFG3), cuja receita deve ser positivamente impactada pela Copa do Mundo no segundo semestre. De acordo com o banco, a gestão do grupo espera melhorias operacionais nos próximos meses, levando a uma margem Ebitda estável na comparação anual.
Também em vestuário, a Guararapes (GUAR3) deve seguir apresentando vendas fortes no segundo semestre, com espaço para uma expansão anual de margens, diz a administração da empresa. O Santander também destaca que a gestão espera crescimento na carteira de crédito de seu braço financeiro, a Midway, mas em um ritmo mais lento, para manter a inadimplência sob controle.
Em relação à Magazine Luiza (MGLU3), a tendência permanece positiva para as vendas no segundo semestre, com expansão anual de margem Ebitda, refletindo uma diminuição nas despesas com vendas, gerais e administrativas, segundo o Santander, citando a gestão da companhia.
Outra empresa abordada foi a Petz (PETZ3). A empresa deve registrar crescimento anual de cerca de 30% nas vendas em 2022, porém a margem Ebitda deve registrar pressão, devido ao mix de produtos e canais de vendas, segundo o Santander.
Por fim, a Vivara (VIVA3) deve dar continuidade à tendência positiva de vendas, chegando a crescimento de 25% em 2022, na comparação com o ano passado, enquanto o Ebitda deve subir entre 50 e 100 pontos base, de acordo com a gestão da companhia, citada pelo Santander.
| Empresa |
Classificação |
Preço-alvo |
Potencial de alta |
| Americanas (AMER3) |
Neutro |
R$ 35 |
119,3% |
| Carrefour (CRFB3) |
Outperform |
R$ 25 |
24,6% |
| Pão de Açúcar (PCAR3) |
Neutro |
R$ 35 |
86,6% |
| Grupo SBF (SBFG3) |
Outperform |
R$ 36 |
79,2% |
| Guararapes (GUAR3) |
Neutro |
R$ 12,70 |
52,3% |
| Magazine Luiza (MGLU3) |
Outperform |
R$ 11 |
188% |
| Petz (PETZ3) |
Outperform |
R$ 28 |
191,7% |
| Vivara (VIVA3) |
Outperform |
R$ 33 |
38% |
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