Minerva (BEEF3) sente queda de preços e de margens mais do que o esperado; como ações devem reagir?

A Minerva (BEEF3) apresentou, após o fechamento do pregão da última quinta-feira (23), o balanço do quarto trimestre do ano passado, colocando um pé no freio na consistente melhora dos fundamentos dos meses anteriores.

O resultado da companhia frustrou as expectativas do mercado, mesmo com o crescimento do volume total de vendas entre outubro e dezembro, mostrando que os preços praticados pela Minerva não colaboraram. 

Em razão disso, a receita líquida da empresa caiu 8,9% em um ano, para R$ 6,83 bilhões, refletindo a queda de 5,8% do dólar médio no período. O Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) caiu ainda mais, 17,4%, para R$ 607,5 milhões. Inevitavelmente, a empresa perdeu margens.

Daí para frente, a companhia registrou apenas detratores do resultado, que culminaram num prejuízo de R$ 25,7 milhões, revertendo o lucro de R$ 150,3 milhões no mesmo período de 2021. 

BTG Pactual, Genial Investimentos e Itaú BBA esperavam que o lucro líquido da empresa, na média, fosse de R$ 219 milhões no quarto trimestre. 

As despesas financeiras machucaram o resultado por conta da alta da taxa DI, gerando uma perda de R$ 337,4 milhões. A empresa ainda perdeu R$ 198,4 milhões com hedges cambiais. 

O que achamos

O resultado da empresa, que abre a temporada de balanços dos frigoríficos do quarto trimestre de 2022, claramente demonstra que o cenário para o setor não é tão mais benigno no que tange à China.

O país representou 43% das exportações da empresa no período, mesmo com o fim da estocagem para o ano novo lunar chinês tendo prejudicado o balanço. 

Ainda no que se refere ao país asiático, o mercado analisa os desdobramentos do impacto da doença de vaca louca identificado no Pará.

A descoberta do caso levou à suspensão das exportações brasileiras de carne bovina para a China. Os embarques devem ser retomados em abril, segundo estimativa da AEB (Associação de Exportadores Brasileiros).

A Minerva procurou acalmar os investidores e disse que venderá à China através de outros mercados, o que não deixará seu maior destino desamparado.

Vale lembrar que o preço médio da arroba do boi gordo caiu 14,4% entre agosto e outubro de 2021, quando ocorreu o último caso de vaca louca no Brasil, segundo dados do Cepea (Centro de Estudos Avançados em Economia Aplicada). Os preços retomaram a tendência de alta em novembro, pouco antes de o embargo cair.

Como as ações da Minerva devem reagir

O resultado da companhia pode ser considerado fraco, já que o resultado líquido é sensível à perda de margens – que já são apertadas por natureza. 

Nos últimos trimestres, a Minerva surfou uma boa dinâmica global de preços, o que a tornou a favorita do setor. A empresa continuará se beneficiando da boa gestão dos negócios na América do Sul, mas o desempenho aquém do previsto no quarto trimestre pode trazer um viés baixista às ações.