As ações da Shein se recuperaram das fortes perdas registradas no início do pregão e encerraram praticamente inalteradas em sua estreia na bolsa de Hong Kong, após um processo de vários anos que culminou em uma oferta pública inicial (IPO) que, no fim das contas, avaliou a empresa em uma fração do que ela já valeu e ainda deixou os investidores questionando seu valor como empresa do setor de consumo.As ações encerraram o dia com queda de 0,1%, a HK$ 48,5, valor quase idêntico ao preço de IPO de HK$ 48,56. Elas haviam despencado em até 10%, para HK$ 43,72, no início do pregão, quando as ofertas de compra eram três vezes mais frequentes do que as de venda. As ações foram negociadas bem abaixo do preço de fechamento final durante a maior parte do pregão, até uma forte alta nos últimos minutos. O índice de referência de Hong Kong, o Hang Seng, caiu 0,9%.⟶ Assine as newsletters da Bloomberg Línea e receba as notícias do dia em primeira mão no e-mail.A abertura de capital tornou-se um teste ao apetite dos investidores por varejistas da internet, um setor que tem enfrentado dificuldades recentemente diante dos ventos contrários da inflação, das perturbações comerciais e da cautela dos consumidores em mercados-chave, incluindo a China. Ela também oferece uma nova referência para a avaliação de empresas de comércio eletrônico transfronteiriço, após anos de escrutínio regulatório e de um entusiasmo que se deslocou para empresas envolvidas no desenvolvimento de inteligência artificial."Os diversos desafios da Shein são bem conhecidos pelos investidores e provavelmente estão por trás da acentuada queda no preço das ações no dia da oferta pública inicial", afirmou Vey-Sern Ling, diretor-gerente do Union Bancaire Privee. “O crescimento está desacelerando e os prejuízos aumentando em meio à forte concorrência tanto de empresas de comércio eletrônico quanto do setor de fast-fashion. Mais importante ainda, seu modelo de negócios continua sendo afetado pelas mudanças nas regulamentações internacionais.”Leia também: Como o IPO da Shein pode reduzir a fortuna de seu CEO em US$ 15 bilhõesA empresa levantou 13,6 bilhões de HK$ (US$ 1,7 bilhão) na oferta, o que lhe conferiu um valor de mercado de pouco mais de US$ 26 bilhões, muito abaixo de sua avaliação anterior de US$ 100 bilhões. Ainda assim, trata-se de uma das maiores empresas de vestuário e moda listadas em bolsa do mundo, não muito distante da varejista sueca Hennes & Mauritz, avaliada em cerca de US$ 30 bilhões. Desde o pico de sua avaliação, a empresa tem enfrentado desafios crescentes, incluindo tarifas mais altas, maior escrutínio regulatório e concorrência cada vez mais acirrada da Temu, da PDD Holdings, e do AliExpress, do Alibaba Group Holding. A oferta pública inicial (IPO) avaliou a empresa em mais de 15 vezes os lucros futuros, segundo cálculos baseados em estimativas da Bloomberg Intelligence. Isso representa cerca do dobro do índice de 7,4 vezes alcançado pela PDD e está acima do múltiplo de 10,7 vezes do índice de referência de Hong Kong, o Hang Seng. “Com os investidores dando preferência a empresas ligadas à IA e à tecnologia em Hong Kong, o apelo da Shein é relativamente limitado, por ser uma empresa tradicional de comércio eletrônico que depende fortemente da concorrência de preços”, afirmou Shen Meng, diretor do banco de investimentos Chanson, com sede em Pequim. “O aumento dos custos associados às tensões comerciais entre os EUA e a China e uma trajetória de crescimento menos atraente do que a do Alibaba ou da PDD provavelmente manterão sua avaliação em um nível inferior.”A oferta pública inicial (IPO) elevou os recursos arrecadados com as vendas de ações de estreia em Hong Kong para mais de US$ 45 bilhões, tornando 2026 já o terceiro melhor ano de todos os tempos, de acordo com dados compilados pela Bloomberg. A cidade está a caminho de superar o recorde de US$ 57,8 bilhões, estabelecido em 2010, segundo Bonnie Chan, diretora executiva da Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd. A carteira de projetos continua robusta, com a fabricante chinesa de chips Shenzhen Longsys Electronics em processo de levantar até HK$ 6,27 bilhões (US$ 800 milhões) e a fabricante de transceptores ópticos Ligent Technologies avaliando a demanda para uma oferta pública inicial de tamanho semelhante. Leia também: Como o histórico da dona da Zara pode ajudar a explicar queda de valor da SheinA Eoptolink Technology, outra fabricante chinesa de transceptores ópticos, apresentou um pedido confidencial de listagem que poderia levantar até US$ 5 bilhões, segundo fontes a par do assunto. Empresas como a gigante de tecnologia agrícola Syngenta e a unidade de chips da Baidu, a Kunlunxin, também estão no horizonte. (Fonte: Bloomberg)As dificuldades da Shein no primeiro dia se encaixam em uma tendência recente de grandes listagens em Hong Kong que começam com dificuldades. Embora as novas ações na cidade tenham obtido uma média ponderada de cerca de 29% em sua estreia, segundo dados compilados pela Bloomberg, a varejista de moda é a terceira empresa consecutiva a abrir com prejuízo após levantar mais de US$ 1 bilhão. A Zhongji Innolight caiu 2% em julho, após a maior abertura de capital da cidade em sete anos, enquanto a Luxshare Precision Industry, fornecedora da Apple, fechou com queda de 1,6% em seu primeiro dia, também em julho.Fundada na China e atualmente sediada em Singapura, a Shein construiu um gigante global do fast-fashion utilizando uma cadeia de suprimentos orientada por dados, capaz de produzir e enviar rapidamente roupas de baixo custo diretamente aos consumidores. Leia também: Vicunha reage a Shein e Shopee, enxuga estoque, amplia portfólio e mira voltar a lucrarA empresa emergiu como uma das maiores beneficiárias do boom do comércio eletrônico na era da pandemia, com sua avaliação disparando para quase US$ 100 bilhões em 2022. No entanto, as tentativas de abrir o capital na época não tiveram sucesso, pois obstáculos regulatórios e políticos frustraram seus planos de vender ações nos EUA e no Reino Unido. Hong Kong acabou se tornando o local escolhido para a estreia da varejista no mercado. E alguns investidores veem potencial para novas quedas.Um ponto de inflexão crucial foi o fim, no ano passado, da isenção comercial conhecida como “de minimis” nos EUA, que permitia que importações com valor inferior a US$ 800 entrassem no mercado sem a cobrança de impostos. A União Europeia seguiu o exemplo em julho, abolindo sua própria isenção e introduzindo um imposto de 3 euros sobre itens no valor de 150 euros (US$ 175) ou menos, uma medida destinada a desacelerar o aumento das importações de mercadorias baratas.“A avaliação está na faixa de US$ 26 bilhões, o que, na verdade, é substancialmente mais alto do que a maioria dos varejistas de vestuário”, afirmou Sucharita Kodali, analista da Forrester Research, em entrevista à Bloomberg TV. “Não seria surpreendente se o valor caísse ainda mais, especialmente se não houver um plano claro ou uma narrativa que tenham apresentado aos investidores sobre o que poderiam fazer a seguir, além desse ecossistema de fast fashion ultrabarato que agora está sendo desafiado essencialmente pela imposição das regras de minimis.” (Fonte: Bloomberg)A empresa informou que planeja utilizar os recursos da oferta pública inicial (IPO) para fortalecer suas capacidades tecnológicas, expandir a presença global da marca, apoiar iniciativas de responsabilidade corporativa e para fins corporativos gerais.Os resultados financeiros da Shein apresentaram oscilações notáveis este ano. A empresa registrou um prejuízo de US$ 99 milhões no primeiro trimestre, em comparação com um lucro de US$ 395 milhões no mesmo período do ano anterior. O crescimento da receita desacelerou, de acordo com seu prospecto preliminar.Embora a aquisição da Everlane seja pequena em comparação com a avaliação da Shein no IPO, a análise ressalta os desafios geopolíticos e regulatórios que continuam a pairar sobre a expansão global da varejista. Os investidores estarão atentos para verificar se esses riscos superam a escala ainda considerável da empresa e suas ambições de crescimento.“A incerteza em torno das políticas comerciais globais, o aumento das tarifas, as tensões geopolíticas e a concorrência acirrada no setor de comércio eletrônico estão, todos, pesando sobre suas perspectivas de crescimento”, afirmou Kenny Ng, estrategista da China Everbright Securities International. “Os investidores também estão preocupados com o fato de que algumas rodadas de financiamento pré-IPO foram concluídas com avaliações acima do preço da oferta pública inicial, o que aumentou o clima de cautela em torno das ações.”--Com a colaboração de Chongjing Li, Anthony Stephens, Yvonne Man e Linus Chua.Veja mais em bloomberg.com
