A Nvidia (NVDA) voltou a colocar o crescimento da inteligência artificial no centro das atenções de Wall Street. Seus resultados e, sobretudo, suas perspectivas dissiparam parte das dúvidas sobre uma desaceleração dos gastos, enquanto vários analistas elevaram suas avaliações diante de uma demanda que ainda supera a capacidade de fornecimento.As ações subiram 8,74%, chegando a US$ 227,98. Esse movimento contrasta com a reação observada após cinco de seus seis relatórios anteriores, quando as ações caíram, apesar de a empresa ter continuado superando as expectativas.A Nvidia acumula 16 trimestres consecutivos com vendas acima das previsões. Desta vez, a receita do segundo trimestre fiscal atingiu US$ 96,2 bilhões, contra os US$ 92,5 bilhões esperados, enquanto o lucro ajustado foi de US$ 2,22 por ação, acima dos US$ 2,09 projetados.⟶ Assine as newsletters da Bloomberg Línea e receba as notícias do dia em primeira mão no e-mail.O principal sinal surgiu após a divulgação do balanço trimestral. "Incrivelmente, estamos observando uma aceleração da demanda, mesmo em nossa escala", afirmou a diretora financeira, Colette Kress. “As projeções de nossos clientes indicam que nosso crescimento dobrará no próximo ano”. Estes são os cinco pontos-chave que justificam o otimismo de Wall Street:1. Previsão de crescimento que muda as expectativasA Nvidia espera que sua receita aumente cerca de 70% no exercício fiscal de 2028, bem acima do crescimento de aproximadamente 45% previsto pelo consenso. Para Kunjan Sobhani e Oscar Hernández Tejada, analistas da Bloomberg Intelligence, essa diferença representa mais de US$ 100 bilhões em potencial adicional em relação às estimativas atuais.Para Charu Chanana, estrategista-chefe de investimentos do Saxo Bank, o dado mais relevante não foi o fato de a Nvidia ter superado novamente as previsões trimestrais, mas sim a perspectiva para 2028. A estrategista considera que essa orientação confirma que a demanda continua sendo mais forte do que a oferta disponível.Essa solidez também se reflete na demonstração de resultados. A receita cresceu 106% em relação ao mesmo período do ano anterior e o lucro operacional ajustado aumentou 124%. Leia também: China desafia domínio dos EUA em IA com avanço tecnológico e preços até 80% menoresA divisão de data centers gerou US$ 89 bilhões, mais de 92% das vendas totais, enquanto a Nvidia projetou US$ 108 bilhões em receita para o trimestre atual.Atif Malik, analista do Citi (C), elevou suas estimativas de lucro por ação (EPS, na sigla em inglês) para os exercícios fiscais de 2027, 2028 e 2029 em 2%, 25% e 38%, respectivamente. Além disso, elevou seu preço-alvo de US$ 300 para US$ 315 e manteve sua recomendação de compra.O JPMorgan (JPM) também elevou seu preço-alvo de US$ 280 para US$ 320 e manteve sua recomendação de “overweight”, enquanto o UBS aumentou o preço-alvo de US$ 280 para US$ 300, com recomendação de compra. Os analistas do Bank of America (BAC) reiteraram um preço-alvo de US$ 350.O preço-alvo médio para 12 meses passou de US$ 306,53 para US$ 324,29 em uma semana, um aumento de 5,79%, de acordo com dados coletados pela Bloomberg. Isso implica um retorno potencial de 42,2%.2. A demanda supera a oferta e há novos clientesO crescimento já não depende, na mesma medida, dos grandes provedores de nuvem. A receita dos hyperscalers aumentou 13% em relação ao trimestre anterior, chegando a US$ 48,7 bilhões, enquanto a AI Clouds, Industrial and Enterprise (ACIE) registrou um aumento de 25%, atingindo US$ 40,3 bilhões.A receita de serviços pelos fornecedores de nuvem cresceu 13%, enquanto soluções para empresas aumentaram 25%. (Foto: Lam Yik Fei/Bloomberg)Sobhani e Hernández Tejada consideram que essa composição aponta para um ciclo de gastos mais amplo, impulsionado por empresas, nuvens de IA e projetos soberanos. Os hyperscalers ainda representam cerca de 55% do mercado de data centers, mas a ACIE já contribui com aproximadamente 45%.A limitação está na oferta. A Nvidia elevou seus compromissos de fornecimento e capacidade de US$ 119 bilhões para US$ 279 bilhões, principalmente em relação à memória e à fabricação. De acordo com a Bloomberg Intelligence, as projeções dos clientes apontam para um crescimento próximo a 100%, acima do que a Nvidia pode fornecer.Leia também: Fei-Fei Li, pioneira da IA, vê risco global na resistência à tecnologia nos EUA3. Quanta receita a Nvidia pode gerar com a Vera RubinA plataforma Vera Rubin acrescenta outra dimensão à tese. Segundo Sobhani e Hernández Tejada, a receita potencial da Nvidia por gigawatt passou de cerca de US$ 18 bilhões com o Hopper para US$ 25 bilhões com o Grace Blackwell e para cerca de US$ 40 bilhões com o Vera Rubin.Esse avanço não depende apenas das GPUs. A Vera Rubin amplia a presença da Nvidia nos data centers para além das GPUs, ao incorporar a CPU Vera, tecnologias como o NVLink para conectar seus processadores, redes InfiniBand e Spectrum-X para a comunicação entre sistemas e softwares.Essa maior participação em cada data center pode compensar parte da pressão competitiva dos chips personalizados desenvolvidos por alguns clientes.A transição, no entanto, exige execução. A Vera Rubin já está em produção, e o Citi estima que ele possa representar cerca de 20% da receita do data center no terceiro trimestre fiscal. A disponibilidade de memória, pacotes avançados, redes, energia e refrigeração determinará a velocidade da implantação.4. O crescimento exerce pressão sobre as margens e o fluxo de caixaA expansão tem um custo visível no balanço patrimonial. A Nvidia registrou uma margem bruta ajustada de 75% no segundo trimestre e projetou 74% para o terceiro. A empresa prevê que ela caia para 71% a 72% no quarto trimestre, antes de se estabilizar em torno de 72% a 73% durante o exercício fiscal de 2028.Chanana, do Saxo Bank, identifica o aumento do custo da memória como uma das principais pressões. A Nvidia já aplicou aumentos de preço em vários sistemas, embora tenha optado por absorver parte da inflação desses componentes, em vez de repassá-la integralmente aos seus clientes.O fluxo de caixa livre também caiu 56% em relação ao trimestre anterior, para US$ 21,3 bilhões, ante um lucro líquido ajustado de US$ 54 bilhões. As contas a receber absorveram US$ 22,3 bilhões em caixa, enquanto o estoque aumentou US$ 5,8 bilhões e o prazo édio de recebimento passou de 45 para 60 dias.Leia também: Como a América Latina pode ‘capturar’ o crescimento gerado pela IA sem ter uma Nvidia5. A Nvidia utiliza seu patrimônio líquido para expandir o mercado de IAA Nvidia também vem ampliando sua participação financeira na construção de infraestrutura. Suas iniciativas incluem compromissos de fornecimento, garantias, acordos com plataformas de nuvem de IA e mecanismos destinados a facilitar o acesso de seus clientes a terrenos, energia elétrica, data centers e financiamento.O JPMorgan destacou, entre esses mecanismos, o apoio financeiro da Nvidia a um projeto de data centers da OpenAI em Ohio e a plataforma criada para mobilizar US$ 500 bilhões de capital privado para infraestrutura de IA. Também destacou acordos com determinadas “neoclouds” que permitem à Nvidia participar das receitas.Sobhani e Hernández Tejada estimam, além disso, que a Nvidia tenha investido cerca de US$ 50 bilhões em laboratórios de IA. Para os analistas, o uso do balanço patrimonial pode abrir outra fonte de demanda, embora também altere o debate sobre a qualidade das receitas ao incorporar garantias, exposição a riscos de crédito e prazos de recebimento mais longos.A Nvidia investe na infraestrutura de IA, com compromissos financeiros que incluem apoio a projetos de data centers. (Foto: Lam Yik Fei/Bloomberg)Esse modelo amplia as fontes de receita, mas envolve exposição de crédito e compromissos financeiros. As garantias brutas máximas chegam a US$ 108,5 bilhões, enquanto o aumento das contas a receber exige um acompanhamento de como essas estruturas afetam a conversão em caixa.A próxima fase dependerá, portanto, de variáveis que já aparecem nas análises de Wall Street: qual será o volume de oferta adicional que a Nvidia conseguirá, como evoluirá o custo da memória, se Rubin alcançará o crescimento previsto e até que ponto a empresa recuperará margem e fluxo de caixa enquanto mantém o crescimento projetado.Leia tambémInadimplência dispara no Brasil e acende alerta para campanha de Lula pela reeleição
