Das 85 empresas que fizeram IPO nos últimos 7 anos, apenas 21 superam o Ibovespa – veja análise

(Esta matéria foi alterada às 16h45 do dia 09/08/2022 para corrigir a informação relativa ao número de empresas que superam o Ibovespa desde o IPO de 19 para 21.)

A vida não está sendo fácil para as empresas que abriram capital de 2015 para cá. Poucas companhias conseguiram bater o índice Ibovespa neste período e, ao compararmos com a rentabilidade do CDI (Certificado de Depósito Interbancário), esse número é ainda menor.

Durante este período, diversos desafios apareceram no Brasil e no mundo, entre eles, a migração de investidores da Bolsa para outros investimentos, pandemia de Covid-19, juros e inflação elevados e a guerra no Leste, fazendo com que as empresas tivessem o desempenho prejudicado.

Dentre as 85 empresas que abriram capital desde 2015, apenas 21 ganharam do Ibovespa, ou seja, mais de 75% não conseguiram bater o índice desde a abertura de capital até 15 de julho de 2022, data de corte do levantamento.

Ao considerar apenas o ano de 2022, este número é ainda menor, apenas 13 empresas conseguiram superar o Ibovespa.

Um dos motivos para esta dificuldade de superar o índice pode ser o fato de que, 69 empresas, ou seja, 81% abriram capital após 2020, ano que teve o início da pandemia.

Com isso, essas empresas começaram sua jornada na Bolsa com o pé esquerdo. Neste período, houve seis “circuit breakers”, todos em março de 2020, quando o Brasil decretou a pandemia de Covid-19. Este é um sistema de segurança da Bolsa que paralisa as negociações, quando o índice Ibovespa tem queda de mais de 10%.

Antes, esse mecanismo havia sido utilizado apenas 18 vezes, em outubro e novembro (acionado duas vezes) de 1997, agosto e setembro (acionado duas vezes) de 1998, janeiro (acionado duas vezes) de 1999, setembro e outubro (acionado cinco vezes) de 2008 e 18 maio de 2017, que ficou conhecido como “Joesley Day”.

Essa data ficou conhecida pelo áudio comprometedor entre o ex-presidente Michel Temer e o Joesley Baptista, dono da JBS, que estava sob investigação da operação Lava Jato. No áudio, Temer dava aval para Joesley comprar o silêncio do ex-presidente da Câmara, Eduardo Cunha.

Reaquecimento da economia

Neste meio tempo, o governo começou uma trajetória de queda na Selic. A taxa de juros brasileira atingiu 2% em agosto de 2020, menor patamar da história.

Porém, junto com a menor taxa de juros à inflação chegou. Diante disso, o BC (Banco Central) se viu na eminência de começar o movimento de alta, como forma de controlar a inflação. Atualmente, a taxa básica de juros está em 13,75% ao ano.

Com juros e inflação crescentes, as empresas viram novamente o arrefecimento do mercado. Isso porque, a alta na taxa de juros reflete em aumento nas despesas financeiras, além de dificultar o crescimento da empresa.

A inflação, por sua vez, reduz o poder de compra do consumidor impactando os volumes de vendas e o custo de produção, corroendo a rentabilidade das companhias.

A valorização cambial também trouxe maior custo de vendas para empresas que importam matéria-prima para produção — o dólar neste período (maio de 2020/março 2021) chegou a quase R$ 6. Por outro lado, beneficiou as empresas dolarizadas, que tiveram maiores receitas e rentabilidades.

A guerra no Leste europeu no início deste ano foi outro ponto que impactou negativamente a maioria das empresas. Por consequência, o preço das commodities atingiu patamares elevadíssimos. O preço do barril Brent, por exemplo, atingiu quase US$ 140.

Essa alta favoreceu as petrolíferas, que registraram lucros elevadíssimos no primeiro e segundo trimestres de 2022. Por outro lado, aumentou os custos das empresas, já que os preços das matérias-primas se elevaram.

Além disso, não podemos desprezar o fato que a volatilidade no mercado de capitais pode ter levado os investidores a buscarem por investimentos mais seguros, como renda fixa, já que proporciona menor risco, além de um retorno mais robusto com os juros altos.

Destaques Positivos

Os últimos anos, realmente, não foram fáceis para as empresas da Bolsa. Dentre 85 empresas, 14 conseguiram bater o Ibovespa, ao considerarmos apenas àquelas que tiveram rentabilidade positiva.

Este número é reduzido para 11, ao selecionar empresas que, além de superar o Ibovespa, também superaram o CDI. Ou seja, apenas 13% dessas empresas retornariam uma rentabilidade superior que o CDI e o Ibovespa para o investidor.

As empresas destaques são duas empresas do Grupo Simpar, a Movida (MOVI3), empresa de locação de automóveis e gestão de frotas, e a Vamos (VAMO3), que atua no mesmo setor, porém oferece caminhões e máquinas e equipamentos agrícolas.

A Vamos supera o índice Ibovespa em 89 p.p e a Movida supera em 40 p.p, enquanto a vantagem sobre o CDI é de 59,7 p.p. e 51 p.p, respectivamente.

Não podemos desconsiderar a mudança de comportamento da população ao longo do tempo. As pessoas estão cada vez mais extinguindo aquela cultura de “posse” passando para uma cultura de “compartilhamento”. Não só as pessoas, mas as empresas também.

Uma das estratégias utilizadas por grande parte das empresas é a de “Asset Light”. Este modelo deixa as empresas mais leves, com menores quantidades de ativos para que foquem nas suas principais operações.

Portanto, há uma tendência de terceirização de serviços na qual as empresas buscam por “alugar” ao invés de “ter”. Ou seja, ao invés de comprar uma frota de carros e ter que arcar com os custos de depreciação, manutenção, entre outros, a empresa pode optar por alugar os automóveis.

Outra empresa que vem se destacando de um setor completamente diferente é a Petrorecôncavo (RECV3), operadora independente de petróleo e gás natural. A empresa compra campos de petróleo já maduros e revitaliza para que durem mais tempo.

A petrolífera vem investindo forte para aumentar sua capacidade produtiva. Depois de arrecadar R$ 1 bilhão no IPO em 2021, a empresa lançou um follow-on no começo do ano que captou mais R$ 1 bilhão.

Estes recursos devem ser utilizados para a compra do Polo Bahia, que hoje pertence à Petrobras. Antes disso, em 2021, a empresa já havia concluído algumas aquisições como a dos Polos Miranga e do Remanso.

No começo de 2022, a companhia foi beneficiada dos maiores preços do petróleo no mercado internacional, o proporcionou maiores receitas e, assim, a diluição dos custos das operações, refletindo em maior margem Ebitda no período.

Destaques em 2022

Em 2022, apenas 7 empresas das 85 com rentabilidade positiva conseguiram bater o Ibovespa e o CDI, com destaque para o setor de saúde, que tem 3 empresas.

Entre elas, a Alliar (AALR3) e a Hermes Pardini (PARD3) que atuam no setor de medicina diagnóstica, e a D1000 farma (DMVF3), que atua no segmento farmacêutico.

O bom desempenho das empresas se dá aos bons resultados que o setor trouxe no primeiro trimestre, causado em partes pelo aumento de testes Covid-19 por conta da variante Ômicron no início de 2022.

Por oferecerem serviços e produtos considerados essenciais, as empresas de saúde conseguem repassar os preços da inflação para o consumidor e, assim, proteger as margens do negócio. Todas as três empresas conseguiram ampliar a margem bruta no primeiro trimestre.

Produtos essenciais tem a demanda menos sensível a variação dos preços. Por exemplo, uma pessoa que está sentindo dor e precisa tomar um remédio ou fazer um exame, tende a consumir o produto/serviço independente de uma variação nos preços.

Diante disso, em momentos de crises, as pessoas buscam por investimentos em setores perenes como energia, saneamento básico, saúde, dentre outros.

Riscos de entrar em um IPO

Ao entrar em um IPO, é necessário que o investidor saiba o perfil de investimento que tem, uma vez que a abertura de uma empresa na Bolsa tende a ser mais volátil no curto prazo.

Porém, alguns optam pelo retorno no curto prazo por meio da utilização de day trade. É importante ressaltar que esse tipo de operação é mais arriscada e complexa que demanda mais “estômago” para o investidor, já que a estratégia é baseada na compra e venda (ou vice-versa) de um ativo no mesmo dia.

Como o mercado é imprevisível, a operação day trade se torna ainda mais complexa para acertar o movimento do papel. Com isso, a estratégia de médio e longo prazo pode ser mais interessante para o investidor que pretende comprar um ativo baseado nos fundamentos da empresa.

É importante ainda que o investidor pesquise sobre as condições econômicas, financeiras e todo cenário que a empresa está inserida, para depois tomar a decisão se é ou não um bom investimento.

Além disso, o investidor pode acessar o prospecto preliminar liberado pela empresa antes do IPO. Neste documento contém dados importantes para conhecer melhor a empresa, como riscos da operação, destinação dos recursos, estudo de viabilidade etc. Porém, a falta de histórico na bolsa traz um risco maior do que investir em outras empresas já experientes.

Por fim, é interessante que o investidor conheça melhor a empresa na qual ele quer ser sócio. Caso não tenha tempo para pesquisar a fundo os dados, é recomendado que busque por profissionais do setor, como casa de análises que emitem relatórios com resumos do material e ainda recomendam a entrada ou não em um IPO.