XP faz as contas e conclui que Kora Saúde (KRSA3) pagou bem por hospital de Brasília

Ao pagar R$ 330 milhões para comprar o Hospital São Francisco, em Ceilândia, na região metropolitana de Brasília, em anúncio feito ontem, a Kora Saúde fechou um bom negócio, avaliam os analistas Rafael Barros e Larissa Pérez, em relatório distribuído a clientes nesta terça-feira, dia 4.

O equipamento tem 179 leitos em potencial, dos quais 90 já em operação e outros 89 para serem entregues em 2022. Isso significa que a a Kora pagou R$ 1,8 milhão por cada leito. O preço médio fica ainda menor se for levado em consideração que só um terço do valor da aquisição se refere ao imóvel. Sob esse ângulo, cada leito já existente custou R$ 1,2 milhão, em linha com aquisições anteriores.

Para concluir se o preço foi  bom ou não, a XP fez a seguinte a conta: dividiu o valor pago na aquisição pelo Ebitda que o hospital adquirido gera ao ano, para saber em quantos anos o equipamento “se paga”. Descobriu que seriam necessários 7,4 anos.

Para ter uma referência, a corretora comparou com os números de Ebitda da própria Kora Saúde, que precisaria de 11 anos para chegar ao seu valor de mercado, em uma conta que leva em consideração projeções para 2023. Ou seja, a Kora Saúde está incorporando uma operação que “se pagará” em menos tempo.

Os números da XP também assumem que cada leito terá uma receita anual média de R$ 1 milhão e que o hospital, após ser incorporado, teria uma margem Ebitda de 25%.

Além disso, ressalta a XP, com a aquisição, a Kora Saúde terá uma participação de mercado maior na região. Com o que já tem e com o que está sendo incorporado, a empresa terá 450 leitos, equivalente a uma fatia de mercado de 9,2%, de leitos sem fins lucrativos.

“Consideramos a aquisição positiva tanto em termos de preço quanto de estratégia, uma vez que a empresa se torna um player importante em um dos maiores mercados de serviços de saúde do Brasil”, afirmam os analistas.

Esta foi a segunda maior aquisição feita pela Kora Saúde, ficando apenas atrás da compra do Hospital Anchieta, também no Distrito Federal, por R$ 1,5 bilhão em 2021. Os R$ 330 milhões serão pagos em duas partes, sendo R$250 milhões no fechamento da operação e R$ 80 milhões em até 5 anos. 

 Em outubro, a Kora Saúde também adquiriu 80% do Grupo OTO, por R$ 248 milhões. Anteriormente, havia comprado 75% da Angiocardis, por R$ 7,1 milhões, e o Hospital São Mateus, por R$ 92,1 milhões. 

A XP tem recomendação de compra para a ação da Kora Saúde, com preço-alvo de R$ 11,70. Por volta das 17h50, o papel era negociado a R$ 4,81, em queda de 2,83%.