Ultrapar (UGPA3): balanço “inflado” do 4º tri não cola e ações despencam quase 3% na Bolsa

A ação da Ultrapar (UGPA3), uma das maiores distribuidoras de combustíveis do país, chegou a ter a maior queda do Ibovespa nesta quinta-feira (16), mas devolveu um pouco das perdas no início desta tarde. Por volta de 12h30, o papel caía quase 3%, após o mercado demonstrar insatisfação com os números apresentados no quarto trimestre de 2022.

Para surpresa geral, a companhia reconheceu créditos fiscais extraordinários na Ipiranga e na Ultragaz, nos valores de R$ 638 milhões e R$ 333 milhões, respectivamente, o que acabou turbinando os resultados do período, assim como os do ano, apesar de um menor Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) ajustado recorrente.

Na visão do BTG Pactual, os resultados consolidados foram mais fracos do que o esperado, devido exclusivamente às margens de distribuição de combustíveis mais baixas na Ipiranga, que ofuscaram os bons números da Ultragaz.

Segundo os analistas Thiago Duarte e Pedro Soares, o Ebitda recorrente, ajustado pelos ganhos fiscais pontuais, que foi de R$ 750 milhões no quarto trimestre, ficou 8% abaixo da expectativa, enquanto o lucro líquido de R$ 836 milhões ficou acima graças a reversão de impostos.

No caso da Ipiranga, o BTG diz que o cenário volátil do mercado de combustíveis no trimestre sugere que os R$ 52 por metros cúbicos de margem Ebtida reportado foram, pelo menos em parte, não recorrentes.

“Notamos que as perdas de estoque foram decorrentes da redução de impostos na bomba”, explica o Goldman Sachs, em relatório distribuído nesta quinta. No documento, o banco fez questão de ressaltar que os resultados apresentados impõem riscos negativos para suas estimativas e seu consenso para os próximos trimestres na Ipiranga.

Para o Itaú BBA, os fracos números da Ipiranga também foram evidenciados nas vendas estáveis no trimestre, com um aumento de 6% nos volumes do ciclo Otto, compensando a queda de 4% no volume de diesel.

Faturamento da Ultrapar cresce

Por outro lado, houve aumento do faturamento em todos os negócios, principalmente na Ipiranga, refletindo positivamente na receita líquida consolidada da companhia, que alcançou R$ 36 bilhões no trimestre, uma elevação de 4% ante o mesmo intervalo de 2021.

Por área de negócio, o volume da Ipiranga alcançou 6,04 mil metros cúbicos no quarto trimestre, 7% maior na comparação anual. Já o Ebitda ajustado recorrente caiu 41% na mesma base de comparação, para R$ 316 milhões.

Na Ultragaz, o volume total foi de 431 mil toneladas, alta de 4% na comparação anual. O Ebtida ajustado recorrente, por sua vez, somou R$ 365 milhões no quarto trimestre, expansão de 65%.

Por fim, na Ultracargo, uma das áreas de maior crescimento da companhia, a armazenagem efetiva média subiu 4% na base anual e alcançou 955 mil de metros cúbicos no período. Já o Ebtida ajustado totalizou R$ 130 milhões no trimestre, uma alta de 28% na comparação com o mesmo período de 2021.

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