Pensando em vender ação da SLC Agrícola (SLCE3)? Pense de novo, diz BTG Pactual

As ações da SLC Agrícola (SLCE3) estão entre as que mais caem dentre os componentes do Ibovespa nesta quinta-feira (12). A queda ocorre mesmo após a empresa ter divulgado ontem resultados bem mais fortes do que se previa.

O lucro da SLC no primeiro trimestre somou R$ 745 milhões, mais de duas vezes maior que o registrado um ano antes, puxado por um aumento levemente menor na receita líquida da companhia. A margem líquida também cresceu, em 7,4 pontos porcentuais (pp), a 33,1%.

Em relatório, o BTG Pactual ressaltou que resultados trimestrais em geral importam pouco no segmento de agronegócio porque são influenciados principalmente pela decisão da companhia sobre vender agora ou depois os estoques de seus produtos.

No caso da SLC, no entanto, o banco afirma que há algo a mais nos números – mais especificamente, uma sinalização de quanto a empresa conseguiu aproveitar o cenário atual, de preços elevados para commodities.

O BTG Pactual exemplificou usando com o Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) da SLC, que cresceu 2,7 vezes no primeiro trimestre em relação a um ano antes, para R$ 1,26 bilhão.

“Isso representa metade da nossa estimativa para o Ebitda de 2022 em um único trimestre, apesar de a empresa ter vendido só 1% e 46% da produção esperada de milho e soja”, acrescentou.

O balanço também trouxe como ponto negativo a revisão para baixo nas estimativas de rendimento da primeira e da segunda safra de algodão e para a segunda safra de milho. A queda foi motivada por chuvas abaixo da média nos estados da Bahia e do Mato Grosso

O BTG Pactual, no entanto, acha que isso dificilmente vai afetar o que deve ser um ano de recordes para a SLC – a colheita de soja da companhia, por exemplo, teve rendimento 6% maior que o previsto e 33% superior à média do Brasil.

O que fazer com a ação da SLC Agrícola

A perspectiva do BTG Pactual para a SLC é otimista. O banco recomenda compra da ação, com preço-alvo em R$ 68, por acreditar que a empresa possui vários fatores a seu favor – real fraco, preços altos para commodities, forte crescimento na área plantada, preços de terrenos em alta e bons rendimentos de safras.

O que pode prejudicar a companhia é o aumento no custo dos insumos, mas segundo o BTG Pactual este risco é mais limitado. “Além disso, como a SLC parece estar prestes a atingir a ponta mais alta da previsão de Ebitda, vemos espaço para revisar nosso número para cima.”

A maioria dos especialistas concorda que o momento é de comprar o papel. Segundo dados da Refinitiv disponíveis na plataforma TradeMap, dentre 10 instituições financeiras, sete indicam que os investidores comprem a ação, uma recomenda manutenção em carteira e duas sugerem a venda.

Por volta das 11h49 (de Brasília), a SLC caía 2,74%, para R$ 51,06.