Onde investir em 2022? Banco Inter lista as ações preferidas em 11 setores

Não serão a Covid, a queda da ordem de 12% da Bolsa brasileira em 2021 ou o ciclo de alta de juros em curso no país responsáveis por mudar a visão positiva de alocadores para 2022. Na visão do Banco Inter, o Ibovespa tem espaço para chegar a 125 mil pontos em dezembro do próximo ano, o que representa uma alta de 19% em relação ao nível atual.

E as commodities deverão liderar as oportunidades do período, diz o banco, com destaque para o setor do agronegócio, em meio a expectativas de safra recorde e diante da demanda externa, e para o segmento de papel e celulose, devido à recuperação nos preços e à demanda, também aquecida.

“Não há dúvidas de que existem papéis bastante descontados na Bolsa e, em nossa opinião, o próprio índice opera em nível abaixo do esperado”, diz o Inter, em relatório.

Confira o cenário e as ações recomendadas pelo banco em cada setor.

Papel e celulose

Grande aposta do Inter para 2022, as expectativas são positivas para o setor, tanto para o segmento de celulose, que deve ver demanda resiliente e preços em ascensão, quanto para o de embalagens, que ainda deve sentir os efeitos positivos do crescimento do e-commerce e da exportação de alimentos e bebidas.

As preferências do Inter recaem sobre Klabin (KLBN11) e Suzano (SUZB3), que recebem recomendação de compra e preços-alvo de, respectivamente, R$ 38 e R$ 75 para dezembro de 2022. A indicação também é de compra para Irani (RANI3), com preço-alvo de R$ 10.

A Klabin deve se beneficiar de sua diversificação em produtos e geografias, enquanto a Suzano deve colher frutos de sua liderança no mercado de fibra curta.

Bancos

A expectativa do Inter é que o setor bancário continue enfrentando dificuldades em 2022, com o custo de crédito pressionado pelas altas nos juros. A demanda por crédito também deve desacelerar, principalmente no varejo, com expectativas de crescimento econômico reduzidas para 2022, taxas de juros altas e alto endividamento das famílias. Dessa forma, os bancos que têm carteiras mais expostas ao varejo devem sofrer um pouco mais.

Alguns serviços bancários, como seguros, devem ter um ano positivo, na visão do Inter, beneficiados por melhores resultados financeiros e menor sinistralidade. O cenário também é positivo para receitas com emissões de cartões, seguindo a reabertura econômica, e para o mercado de capitais. As despesas operacionais, por outro lado, podem ser pressionadas pela inflação e por reajustes salariais.

A preferência do Inter no setor é por Banco do Brasil (BBAS3), “apesar dos riscos políticos que costumam descontar as ações do branco frente aos seus pares privados”. Isso porque, na análise do banco, as ações do BB estão baratas considerando sua geração de valor, além de o banco ter uma posição de capital confortável para alavancar sua carteira ou distribuir mais proventos aos acionistas.

O Inter menciona ainda, como fatores positivos, a sinalização da atual gestão de ter mantido o plano de PDV e de redução das agências. Há um alerto, no entanto, para maiores riscos e volatilidade devido às eleições. A recomendação é de compra, e o preço-alvo, de R$ 38.

Entre os outros nomes do setor, o Inter recomenda compra para Itaú (ITUB4) e Bradesco (BBDC4), com preços-alvo de, respectivamente, R$ 32 e R$ 28. A recomendação é neutra para Santander (SANB11), com preço-alvo de R$ 46.

Construção

Na análise do Inter, as companhias de construção estão sendo negociadas a preços atrativos, diante da alta volatilidade que encararam nos últimos meses, causada pelas incertezas envolvendo o cenário fiscal e a escalada da inflação. Daqui para frente, a expectativa do banco é que uma maior acomodação na curva de juros proporcione um cenário mais otimista para o setor no médio prazo.

Entre as construtoras, a escolha do Inter para 2022 corresponde à Cyrela (CYRE3), por ser “a companhia que melhor alia demonstrações financeiras robustas e bom posicionamento de mercado”. Apesar da relevância na alta renda, a Cyrela mantém atuação em todos os segmentos, diz o Inter.

Os principais riscos para a performance da construtora, na visão do banco, são a escassez de terrenos e o aumento de preços; a alta concorrência do segmento de alta renda; falhas na execução dos processos de incorporação e construção; deterioração do ambiente macroeconômico; e alterações regulatórias. A recomendação é de compra, com preço-alvo de R$ 30.

No setor, o banco ainda tem recomendação de compra para EzTec (EZTC3) e Direcional (DIRR3), com preços-alvo de R$ 40 e R$ 19, respectivamente, e neutra para Tenda (TEND3), com preço-alvo de R$ 31.

Elétricas

A visão do Inter é que 2022 será um ano de recuperação para o setor, com níveis de chuva já próximos à média. Além disso, o banco acredita que o consumo da energia deverá permanecer em um patamar elevado. A indicação do Inter entre as empresas do setor é Energias do Brasil (ENBR3), com recomendação de compra e preço-alvo de R$ 24. O banco também destaca positivamente Equatorial (EQTL3), apesar de manter recomendação neutra, com preço-alvo de R$ 26.

A Energias do Brasil tem como pontos fortes a diversificação e atuação em toda a cadeia, e deve se beneficiar da receita de linhas de transição. O banco vê, ainda, potencial de maior distribuição de dividendos. Os maiores riscos para a companhia são aumento de juros e crise hídrica.

A Equatorial, por sua vez, é reconhecida por seu sucesso em processos de turnaround, isto é, a aquisição de empreendimentos em dificuldade para transformá-los em ativos com boa performance. A expectativa do Inter é que a geração de caixa da empresa aumente nos próximos anos e que o Ebitda apresente boa evolução em 2022, seguindo as aquisições recentes.

Para os outros papéis do setor, o Inter tem recomendação neutra para AES Brasil (AESB3), Cemig (CMIG4), Engie (EGIE3), Taesa (TAEE11) e Isa Cteep (TFPL4), com preços-alvo de R$ 16, R$ 14, R$ 47, R$ 39 e R$ 27, nesta ordem, e indica compra para Alupar (ALUP11) e Ômega (OMGE3), com preços-alvo de R$ 30 e R$ 47.

Frigoríficos

O consumo de proteínas pode ser impactado pelo aumento da cautela da população mundial com a chegada da variante Ômicron. Internamente, fatores como alta inflação, aumento dos juros e do desemprego devem continuar pesando na demanda no primeiro semestre de 2022.

Nesse cenário incerto, o Inter considera que as empresas que possuem operações variadas e diversificação geográfica devem se sair melhor. A escolha no setor recai sobre JBS (JBSS3), que recebe recomendação de compra e preço-alvo de R$ 46.

O banco menciona ainda, como pontos positivos, a estratégia de expansão por meio de aquisições, o endividamento controlado e os bons resultados. Os principais riscos para a empresa, por outro lado, são variações no câmbio, nos juros e a nos preços das commodities, além de adversidades relacionadas a fornecedores e questões ambientais.

Ainda no setor, o Inter tem recomendação neutra para BRF (BRFS3) e Marfrig (MRFG3), com preços-alvo de R$ 26 e R$ 27, e de compra para Minerva (BEEF3), com preço-alvo de R$ 16.

Saneamento básico

O banco enxerga uma ampla transformação para o setor nos próximos anos, puxada por uma série de iniciativas governamentais para universalizar o acesso ao saneamento básico, que pode impulsionar o crescimento das empresas.

A escolhida do Inter no segmento é Sanepar (SAPR11), que deve se beneficiar do fim do processo de revisão tarifária em 2022 e da melhora da crise hídrica que assola a região Sul do Brasil, área de atuação da empresa. A ação tem recomendação de compra e preço-alvo de R$ 28.

Ainda no setor, o banco recomenda compra para Sabesp (SBSP3), com preço-alvo de R$ 52, e classifica a Copasa (CSMG3) como neutra, com preço-alvo de R$ 17.

Saúde

O Inter acredita que o crescimento do emprego formal e a retomada do setor de serviços devam contribuir para o aumento do número de beneficiários de planos de saúde, ajudando a manter o faturamento das companhias em patamares elevados. A pressão inflacionária sobre os insumos, porém, continua como uma ameaça.

A preferida do Inter no setor é NotreDame Intermédica (GNDI3), que recebe recomendação de compra e preço-alvo de R$ 96. A empresa deve ver melhorias em seus resultados seguindo uma retração da sinistralidade, além de se beneficiar da fusão de suas operações com a Hapvida (HAPV3).

A recomendação é de compra para todas as empresas na cobertura do Inter, com preço-alvo de R$ 92 para Rede D’OR (RDOR3), R$ 26, para Mater Dei (MATD3), R$ 17, para Hapvida, R$ 18, para Odontoprev (ODPV3), R$ 29, para Raia Drogasil (RADL3), R$ 31, para Panvel (PNVL3), R$ 41, para Hypera (HYPE3), R$ 29, para Fleury (FLRY3) e R$ 22, para Espaçolaser (ESPA3).

Seguros

Com o avanço da vacinação e a consequente diminuição no número de casos e óbitos por Covid-19, a sinistralidade no setor de seguros de vida começou a diminuir, e a tendência deve continuar em 2022. Em outra frente, o período de secas aumentou a sinistralidade no segmento rural, o que também deve ser normalizado no ano que vem.

Entre as companhias do setor, o Inter aposta em BB Seguridade (BBSE3) para 2022, e recomenda compra com preço-alvo de R$ 36. A escolha se baseia no forte desconto das ações em relação a seus pares e na perspectiva de melhores resultados em 2022, diante da expectativa de menor sinistralidade e de maior resultado financeiro devido ao aumento na taxa de juros.

Entre os outros nomes do setor, o banco tem indicação de compra para Porto Seguro (PSSA3) e Sul América (SULA11), com preços-alvo de R$ 32 e R$ 39, respectivamente, e neutra para IRB Brasil (IRBR3), com preço-alvo de R$ 5,50.

Siderurgia e mineração

O ano de 2022 deve ser desafiador para o setor, que bateu recordes positivos em 2021 em meio à ameaça de novas variantes do coronavírus e ao cenário de desaceleração da economia chinesa. No plano doméstico, o Inter avalia que a demanda deve seguir em patamar satisfatório.

A escolhida do Inter no setor é Gerdau (GGBR4), com recomendação de compra e preço-alvo de R$ 38. A Gerdau, na visão do Inter, deve se beneficiar de sua diversificação geográfica. Apesar de manter recomendação neutra, o banco destaca positivamente a Vale (VALE3), que segue como um player premium mesmo em um cenário de queda de demanda.

Também recebem recomendação de compra CSN (CSNA3) e CSN Mineração (CMIN3), com preços-alvo de R$ 51 e R$ 15, respectivamente. A recomendação para Usiminas (USIM3) é neutra, e o preço-alvo, de R$ 21.

Shoppings

O banco prevê um ano de normalização para o setor, que foi um dos mais penalizados pelas medidas de restrição à circulação impostas para combater a disseminação do coronavírus.

A preferida do Inter é Multiplan (MULT3), que tem recomendação de compra e preço-alvo de R$ 28. “A Multiplan detém um portfólio que se destaca pela dominância e boa localização nas principais cidades brasileiras, com alto volume de vendas, mix de lojistas desconcentrado, baixa inadimplência e taxa de ocupação em níveis elevados”, aponta em relatório.

O Inter ainda destaca o histórico de sucesso em projetos greenfield e expansões e a expertise da companhia na estratégia de adensamento urbano em torno de seus empreendimentos.

O banco tem recomendação de compra e preço-alvo de R$ 36 para Aliansce Sonae (ALSO3), indicação neutra e preço-alvo de R$ 10 para BR Malls (BRML3), e está revisando sua avaliação de Iguatemi (IGTI11).

Varejo

Por fim, o cenário é de cautela para as varejistas em 2022, na visão do Inter. “Concordamos que, em geral, as companhias estão baratas, bem capitalizadas e trabalhando com competência para melhoria de eficiências. Porém, o cenário macroeconômico árduo aliado a um ano eleitoral, em nossa visão, trará volatilidade além do habitual”, diz, em relatório. Nesse cenário, a recomendação é por ativos com histórico de execução, liquidez e voltados para as classes A e B.

No amplo universo das varejistas, o Inter aposta em Grupo SBG (SBFG3) e Vivara (VIVA3) para 2022, e recomenda compra para ambos os papéis, com preços-alvo de R$ 42 e R$ 34, respectivamente.

Ambas as empresas fazem parte do segmento de consumo discricionário voltado para as classes de média e alta renda, público que tende a sofrer menos com a deterioração do cenário macroeconômico. O banco menciona ainda a retomada de atividades físicas, casamentos e natalidade, intimamente ligados ao negócio das empresas. Além disso, as companhias apresentaram resultados sólidos em 2021, e possuem fundamentos resilientes e capacidade de recuperação acima da média do setor.

A recomendação também é de compra para as demais ações do setor, com preço-alvo de R$ 22 para Assaí (ASAI3), R$ 50, para Americanas (AMER3), R$ 14, para C&A (CEAB3), R$ 27, para Carrefour (CRFB3), R$ 43, para Pão de Açúcar (PCAR3), R$ 7, para Lojas Americanas (LAME3), R$ 51, para Lojas Renner (LREN3) e R$ 18, para Magazine Luiza (MGLU3).