Locaweb (LWSA3) registra maior queda do Ibovespa, mas BTG Pactual vê futuro “brilhante” para empresa

A alta da taxa básica de juros ontem para o maior nível desde 2017 – e a sinalização de que mais aumentos estão por vir – pesou sobre as empresas de tecnologia da bolsa brasileira e em particular sobre a Locaweb (LWSA3), que registra a maior queda dentre os componentes do índice Ibovespa nesta quinta-feira (3). Por volta das 12h50 (de Brasília), as ações recuavam 3,92%, para R$ 9,08.

Segundo o BTG Pactual, a situação da empresa de fato é desafiadora no curto prazo, em particular porque as aquisições recentes diminuem o nível de lucratividade que ela terá nos próximos meses. Porém, no longo prazo, a perspectiva é “brilhante”.

O banco espera que a Locaweb reporte aumento de 71,2% na receita do quarto trimestre de 2021 em relação ao ano anterior. Este crescimento deve vir das empresas compradas – só no ano passado foram oito aquisições – e do forte desempenho da divisão voltada a serviços para o comércio eletrônico.

“As receitas do Commerce devem disparar 192,6% na comparação anual, com a receita orgânica subindo 40%, um ritmo notável considerando o crescimento orgânico esperado para outros players do comércio eletrônico”, disse o BTG Pactual.

O banco aponta, no entanto, que o forte crescimento na receita virá com penalizações às margens de lucro. A empresa ainda está consolidando as operações da Squid – que contribui com cerca de 8% do faturamento, mas não ajuda muito no ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) – e registra despesas elevadas por causa do crescimento das demais companhias.

“A Locaweb apontou numa apresentação recente que a Bling e a Melhor Envio, duas de suas maiores aquisições, aumentaram a receita em mais de 80% no quarto trimestre na comparação anual. Um crescimento forte como este exige altas despesas comerciais e corrói as margens, mas vai gerar valor no longo prazo”, afirmou o BTG Pactual.

O banco estima que o ebitda da Locaweb deve cair 20% no quarto trimestre de 2021 em relação a um ano antes e 13% na comparação com o terceiro trimestre do ano passado, o que pode desagradar alguns investidores, mas aponta que o preço da ação está atraente para uma companhia que está crescendo tão rápido.

“É importante ter em mente que todas as aquisições feitas pela empresa até agora são de companhias de software como serviço (SaaS), com grande escalabilidade e alavancagem operacional. Então, uma vez que as fusões e aquisições parem de crescer a um ritmo tão estelar e atinjam a maturidade, as margens devem naturalmente expandir e voltar a ter retornos similares aos vistos há alguns trimestres”, concluiu o BTG Pactual.

A perspectiva do BTG Pactual é compartilhada por outros analistas. A maioria das recomendações disponíveis na Refinitiv é de compra da ação da Locaweb, com preço-alvo pelo menos 32% superior ao valor atual do papel.