Ação da CSN Mineração (CMIN3) sobe após Genial Investimentos recomendar compra

Em meio à aposta na expansão da capacidade produtiva da CSN Mineração, juntamente do aumento da qualidade do seu minério por meio de processos de beneficiamento, a equipe de analistas da Genial Investimentos enxerga um potencial de valorização de 27,66% nos papéis da companhia até o final de 2022.

Isso significa que, dos atuais R$ 7,05, as ações podem saltar para a casa de R$ 9,00, o que fez a casa de research iniciar recomendação de compra, mesmo com as incertezas quanto ao sistema imobiliário chinês e à progressão dos estímulos governamentais sobre o setor.

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Para os analistas Gabriel Tinem e Ygor Araújo, a mineradora, que é a segunda maior do Brasil, deve atingir uma produção com compra de terceiros de 36,5 milhões de toneladas de minério no acumulado de 2021 e de 40 milhões de toneladas neste ano, aumento de 19,4% e de 9,6%, respectivamente, nas bases anuais.

Quanto às vendas, a casa de análise estima 33,9 milhões de toneladas de minério para 2021 e de 40,1 milhões de toneladas para 2022 – ou seja, crescimento de 8,9% e de 18,1% ao ano, respectivamente.

Outro ponto defendido pelos analistas é que a CSN Mineração é uma empresa focada no processo de desalavancagem – a redução na proporção da dívida em relação aos resultados operacionais.

Além disso, a Genial destaca que a companhia apresenta uma relação de dívida líquida por Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização, em português) na faixa de -0,5 vez, com uma “geração de caixa saudável, vista na remuneração ao investidor”.

Por conta disso, Tinem e Araújo estimam que a mineradora deve apresentar um dividend yield de 9,6% no acumulado de 2021 e de 6,1% neste ano.

Pontos positivos

Na visão da Genial, alguns pontos são relevantes para a recomendação de compra, como:

• Ambicioso plano de expansão da capacidade produtiva, almejando alcançar 108 Mtpa em 2033 frente aos 33 Mtpa atuais
• Baixos custos devido ao seu sistema logístico integrado com possibilidades de efeito de escala tendo em vista a maior produção futura e a consequente diluição dos custos
• Boa opção de hedge, tendo em vista que 100% da sua receita é dolarizada enquanto apenas de 10% a 20% do custo possui dependência com o dólar
• Minérios de alta qualidade nas minas sendo negociados com ágio (prêmio) indo ao encontro das políticas ESG globais por poluir menos, além de futuras plantas de beneficiamento que devem levar a pureza média dos seus minérios em patamares ainda mais elevados

Riscos e desafios

Em contrapartida, os analistas ressaltam alguns cuidados na hora de analisar a CSN Mineração:

• Grande exposição ao mercado chinês, tendo em vista que cerca de 67% da receita líquida de 2020 proveio da China e a situação do sistema imobiliário vem causando turbulências no setor de mineração e siderurgia como um todo
• Riscos de execução dado o tamanho dos projetos a serem efetivados (gastos de R$ 31 bilhões nos próximos 10 anos) e aos possíveis adiamentos no cronograma da empresa
• Dependência com o câmbio, em que a valorização do real tem impactos negativos nos números da empresa cuja receita é 100% dolarizada
• Distância ao seu principal consumidor, que representa uma desvantagem frente aos pares internacionais australianos que se localizam muito mais próximos da China
• Exposição ao preço de spot nos fretes, haja visto que a empresa não utiliza contratos de longo prazo para se proteger de eventuais variações nos preços dos combustíveis e fretes