No terceiro trimestre deste ano, a Klabin (KLBN11) teve um forte desempenho operacional, sustentado por todas as frentes de negócio. O lucro líquido do período foi de R$ 1,09 bilhão, revertendo o prejuízo de 12 meses antes. O resultado aquece os motores para 2022, que será de “crescimento contínuo”, segundo a empresa.
No dia do investidor, realizado na manhã desta quarta-feira (8), os diretores da empresa disseram que o Capex da empresa ficará na ordem de R$ 4,7 bilhões em 2022, sendo que 58%, ou R$ 2,75 bilhões, são ligados ao Projeto Puma II, o maior investimento da história da Klabin.
Mesmo assim, o maior pesadelo dos investidores da Klabin, que é a alavancagem financeira, em função do massivo endividamento voltado para investimentos, já passou de seu pior momento.
O CFO da companhia, Marcos Paulo Conde Ivo, informou que a relação entre a dívida líquida e o Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) não deve ficar muito diferente do atual, de aproximadamente três vezes.
O indicador chegou a estar acima de cinco vezes durante o investimento no Projeto Puma I, conforme mostra o gráfico abaixo.
Fonte: TradeMap/Klabin A política da empresa mostra que o alvo de endividamento dentro dos ciclos de investimento, como o Puma, é de 3,5 vezes a 4,5 vezes, ao passo que o alvo para momentos fora de ciclos de investimento é de 2,5 vezes a 3,5 vezes.
Com isso, a Klabin visa manter a distribuição de dividendos robusta como nos últimos anos.
O CEO Cristiano Cardoso Teixeira comentou que o pagamento aos acionistas, entre dividendos e juros sobre capital próprio (JCP), em 2022 ficará entre 15% e 25% do Ebitda ajustado. Nos últimos anos, a distribuição efetiva ficou no centro desta faixa, em 20%.
Crescimento contínuo é o lema da Klabin
De acordo com os diretores que participaram do investor day , o crescimento é o lema da Klabin e continuará no mesmo ritmo da última década.
Entre setembro de 2011 e setembro de 2021, o Ebitda ajustado — métrica que a empresa mais gosta de utilizar pois mostra uma mensuração aproximada da geração de caixa — cresceu a uma taxa composta anual (CAGR, na sigla em inglês) de 19%, saindo de R$ 939 milhões para R$ 6,31 bilhões no acumulado dos 12 meses anteriores.
Fonte: TradeMap A melhora dos números da empresa ao longo dos anos é acompanhada pela maior rentabilidade do negócio.
O Retorno sobre Capital Investido (ROIC) médio do período entre 2010 e 2015 foi de 9%, ao passo que pulou para 14% entre 2016 e 2021, sendo que no terceiro trimestre deste ano foi de 20%.
Um dos destaques do evento foi o negócio de embalagens, no qual o market share da Klabin no Brasil pulou de 16% para 24% nos últimos cinco anos, impulsionado pelo crescimento inorgânico.
O segmento, que cresce consistentemente acima do Produto Interno Bruto (PIB) do País, deve continuar surfando um bom momento, com tendências positivas como o avanço do e-commerce e retomada da demanda global, além de experimentar novos mercados e produtos.
“A empresa tem oportunidades de crescimento muito claras; os resultados são estáveis, diminuindo o beta da ação; melhoramos e colocamos o ROIC num nível adequado e os investimentos dos últimos anos asseguram que o indicador ficará da mesma forma nos últimos anos”, comentou o CFO, citando os atributos da Klabin para a criação de valor.
“A Klabin, sem dúvida nenhuma, é uma referência sobre a estabilidade no Brasil.”
Comprem, dizem os analistas
De acordo com as informações compiladas pelo Refinitv , apresentadas na plataforma do TradeMap , as recomendações são tomadas pelo otimismo do mercado.
Das 14 recomendações listadas, 13 são de compra e apenas uma de manutenção. A mediana dos preços-alvo indica que a ação vale R$ 33, um upside de 30% sobre a cotação atual.
Fonte: TradeMap Hoje, o mercado precifica que os papéis da Klabin negociem em função do preço da celulose a US$ 440 por tonelada, próximo de sua mínima histórica.
O mercado da commodity foi pressionado pelas ações do governo chinês para conter a inflação no país neste ano, reduzindo a liquidez. Agora, uma das razões pelas quais a empresa enxerga um viés altista da cotação da tonelada é o ano novo chinês, em fevereiro de 2022.
Por mais que as recomendações dos analistas pareçam estar descoladas da realidade em diversos casos, a Klabin mostra que as avenidas de crescimento podem se concretizar e recompensar os investidores.
